“农业供给侧改革”专题报告：从供需、价格和土地看农业供给侧改革

　　基本结论
　　“一号文件”正式发布，农业供给侧改革成为重中之重。自2015 年底中央首次提出农业供给侧改革以来，农业供给侧改革相关政策密集出台。2016 年底中央经济工作会议把农业供给侧改革被提升到新高度。2017 年中央“一号文件”于 2 月5 日公开发布，重点聚焦在农业供给侧改革方面。
　　近年来，我国农业结构性问题突出，供给侧改革势在必为。1）粮食供需存在结构性矛盾。虽然粮食产量连创新高，但是有许多无效供给，只能转化为库存（形成高库存）；此外，有些产品供给不足，只能依赖进口（导致高进口）。玉米库存高和大豆依赖进口是供需结构性性矛盾的典型代表。2）政策托市扭曲价格。政策收购价格高于市场价格，导致国内粮价高于国际粮价，库存增加、财政负担加重、下游企业利润受挤压等一系列问题。3）成本上升和效率低下。2008 年以来，我国农业生产成本快速上升，其中土地成本和人工成本上升是主要原因。与美国相比，我国粮食种植成本明显较高。同时，我国劳动生产率只有美国的2%，处于世界较低水平。
　　玉米去库存是农业供给侧改革的“先手棋”，“价格市场化”、“控制增量”和“消耗存量”是玉米去库存的主要途径，其中消耗存量是主要看点。1）“价格市场化”方面， 2016 年我国取消了实施八年的玉米临时收储制度，玉米价格逐步实现市场化。2）“控制增量”方面，调整种植结构，减少玉米种植面积是主要方式。我们预计未来三年调减玉米种植面积年平均在1000 万亩左右。3）“消耗存量”方面，燃料乙醇和饲料等下游行业需求增加将成为我国玉米去库存重要途径。
　　价格机制改革是农业供给侧改革的“基础”，目标价格和生产者补贴制度是农产品价格机制改革的主要方向。农产品价格机制改革的基本思路是“市场定价，价补分离”。目前我国正在完善大豆和棉花目标价格制度、玉米生产者补贴制度，我们预计未来将有更多品种纳入改革范畴。
　　农村土地改革是农业供给侧改革的“核心”，是提高农业生产效率、推动地租市场化和提高农民收入的重要方式。细化和落实承包土地 “三权分置”，推进土地确权，促进土地流转对实现农业适度规模经营，提高生产效率和农民收入有重大作用。数据上看，我国农村土地流转规模在不断上升，2015年流转面积4.47 亿亩，占总面积的33.3%。转包和出租是主要流转方式，2014 年两种流转方式占比分别达46.6%、33.1%。
　　投资建议：把握三条投资主线
　　1） 去库存（玉米去库存）：中粮生化。
　　2） 提高生产效率：种子：登海种业、隆平高科、敦煌种业；复合肥：金正大、史丹利、新洋丰。农药：长青股份、辉丰股份、利民股份。机械：新研股份、星光农机、吉峰农机、一拖股份、中联重科、隆鑫通用。
　　3）土地流转：北大荒、亚盛集团、象屿股份。
　　风险提示：农业供给侧改革不及预期