把脉IPO市场:震荡不减上行力量

　　“展望2017年,A股市场依然会波折,但同时也会衍生出更多投资机会;深港通逐渐发挥作用,打通A股市场走向国际化;美联储预期加息再起,资金面临流动性压力,A股上涨空间有限;养老金入市稳步推进。”投中研究院日前发布的报告指出,2017年A股市场将呈现震荡缓慢上行趋势,维持稳定仍是2017年股市政策的主基调,继续加强监管显得非常重要。
　　A股波折犹存蕴含新机
　　近期,房市和债市在经历大涨之后受到政策调控,使得股市性价比提升,来自银行、保险、私募、产业资本等潜在资金加大流入股市,A股对资金的吸引力增强。
　　投中研究院认为,2017年随着供给侧结构性改革、国企改革、创新创业发展的持续推进,旧有泡沫将逐步被刺破,经济将在各种不确定和冲击中构筑新的增长动力。目前国内面临传统行业产能过剩、非金融国有企业的高杠杆以及房地产市场过热等结构性弊端。但市场经过2015年下半年的大幅回调和2016年至今的调整后,当前并没有太多风险。随着“十三五规划”、“中国制造2025”的逐步深化和“十九大”会议的举行,资本市场将输入更多优质的血液。“A股依然存在波折,但同时将衍生结构性投资机会。”投中研究院分析师刘利指出。
　　资本市场国际化纵深发展
　　2016年12月5日,深港股票交易互联互通机制正式开通。深港通在充分吸取沪港通业务规则制定的成功经验上,突出了深交所多层次资本市场特色,扩大了标的股票范围,并引入市值筛选标准。在深股通开通之初,资金“南下”明显多于“北上”。“深港通是开启人民币国际化的重要战略,打通了A股估值水平走向国际化的通道。”刘利认为,深港通和沪港通一样,需要一个市场的适应过程。一方面,A股市场低迷,人民币面临贬值压力;另一方面,香港的股票是以港币标志的,港币又和美元挂钩,因此美元可实现资产保值,部分资金有南下的意愿。随着深港通标的的扩大,中国经济基本面和内生增长动力的逐步回升,越来越多的投资机构将会更多关注创业板和中小板公司。
　　上市公司2016年第三季度的业绩报告显示,创业板和中小板的业绩显著高于A股上市公司水平,表明市场正在形成以成长股为代表的经济新动能。随着深港通的开通,2017年我国资本市场的国际化程度将加深,境内外的投资者将会迎来更大的操作空间和投资机会。
　　美加息A股上涨空间有限
　　美联储加息表明美国经济复苏明确,将对国际市场产生影响,国际资本面临从其他经济体回流美国的压力。此前,大部分新兴市场国家因美联储加息,均表现出不同程度的资本流出压力,本币贬值、外汇储备下降。
　　刘利认为,如果2017年美国加息预期持续,人民币还将会面临贬值压力,国内的流动性面临收缩,A股上涨空间有限。且人民币贬值将冲击国内资产价格。为了应对国内资产流向美国产生的流动性紧缩压力,中国央行或会在汇率方面作出一定让步。但从根本而言,还须解决资产泡沫继续膨胀的问题,释放改革红利。此外,美联储加息可能使机构投资中概股的风险偏好受到抑制。
　　养老金加入股市迎利好
　　2017年,资本市场有望迎来养老金入市。2016年10月,人社部表示将启动养老保险基金投资运营。随后,全国社会保障基金理事会发布基本养老保险基金证券投资管理机构评审结果,评出包括博时基金管理有限公司、长江养老保险股份有限公司、大成基金管理有限公司、富国基金管理有限公司和广发基金管理有限公司等21家管理机构入围。按照程序,养老金待监管部门备案后,即可启动资金划拨程序开始投资运营。根据人社部公布的数据,截至2015年年底,中国基本养老保险基金累计结存39937亿元。根据相关规定,预计将有1万亿元左右的养老金可入市。
　　刘利表示,市场对养老金入市期许很久,财政部日前已发布《社会保险基金会计制度(征求意见稿)》,有利于养老金安全的开展投资运营。目前各方面进一步落实,对2017年的股市形成利好。养老金属于长期基金,能够为股市带来稳定的资金来源,降低目前A股市场不理性的因素,形成长期投资价值、投资的投资氛围及导向,对股市将起到正面推动作用。根据社保基金扩大的投资范围,养老金入市可能会对国企改革、基础设施建设等板块产生影响。
　　强化监管助A股质量提升
　　2016年以来,证监会发审呈现从严监管的态势,目前已建立首发企业现场检查机制,严格实施IPO各环节的全过程监管,促进发行人、保荐机构、证券服务机构等各尽其责,净化了市场环境,提高了IPO企业的质量。
　　投中旗下数据终端CVSource的数据显示,2016年下半年以来,IPO呈现出较为明显的加速迹象。投中研究院认为,得益于制度体系的完善和监管的强化,2017年新股发行将维持一定频率。A股市场在2015年的异常波动后经历一年多的修复,目前市场信心回暖,IPO审核速度加快,可以消化IPO库存,起到稳定市场、修复市场的作用,因此具有一定的可持续性。
　　此外,面临欧盟格局未定、特朗普上台的后续影响等多种不确定因素,维持稳定将是2017年股市政策的主基调,继续加强监管因而显得非常重要。监管部门此前出台的多项规定将全面加强对券商、基金、资管子公司的监管,这些措施在今年将继续发挥作用。