2017年新股申购专题系列(二)：5000万居成最低门槛 C类账户合并对A股影响有限

投资要点 IPO发行速度基调未变,平均融资额小幅上升。2017年1月13日,证监会核准了10家企业首发申请,虽然本批新股数量环比有所下降,但是,发行速度的整体基调并未改变。本批新股平均融资额为4.06亿元,环比增加18.99%,属于正常波动范围,后续,新股小额融资仍会是大势所趋。 本批新股均控价发行,预计发行市盈率均未超红线。本批10只新股,据预计发行价格计算的市盈率均控制在23倍以内,均低于行业市盈率水平。网下申购门槛均值不断攀升,“5000万”居然成最低值。自沪市、深市分别出现6000万网下打新门槛后,本批新股中的高斯贝尔及晨化股份再次采用6000万门槛的申购要求。与此同时,除上述2家外,其余企业无一例外采用了5000万门槛。在打新产品层出不穷的背景下,后续申购门槛记录被不断刷新也指日可待,3000万门槛或将退出历史舞台。 高门槛低上限或会使配售率上升,C类账户趋向合并。在第25批新股中,A类账户在增加,配售率平均数却在增加,最主要是由于中国银河配售率达到了万分之11.74,拉高了平均水平。中国银河的A类账户高配售率主要归功于三点:市值门槛的提高、申购上限的下调比例大及A类账户总得获配股数占比相对较高。而中国银河的这种情况或许会在后续越来越多的新股中上演。另外,申购门槛的调整对于C类账户的影响最大,只要网下打新有利可图,由于C类账户操作较为灵活,在申购门槛持续增加的背景下,C类账户也会有合并的可能,所以后续C类账户或会明显减少。 C类账户合并带来的部分打新产品清仓,规模远不及A股1天成交。短期内,网下打新仍然有利可图,所以,在网下申购门槛不断提高的背景下,小规模账户可能会出现“合并”的趋势,特别是其中操作较为灵活的C类账户。当网下申购门槛从3000万元上升到5000万元时,C类打新账户会减少3000个左右,其中,至少有一半的账户可以作为主体不用清仓。而这些产品的规模在3000万元到5000万元之间,当这些产品全部选择在二级市场清仓,所带来的成交额应该在450亿元到750亿元之间。当前,A股每天的成交额在4000亿左右,而打新产品清仓也不会集中在某一天,所以C类账户合并带来部分产品的清仓对A股的影响有限。 网下打新新股层出不穷,打新平均收益不断下滑。由于证监会当前核发新股的速度较快,使得新股的平均涨停天数在不断减少,而开板平均涨幅也在不断下降,与此同时,单批新股的平均收益也在不断下滑。 重点荐股:拓斯达、汇纳科技。 风险提示:系统性风险。