国金证券:春节长假五件事如何影响市场

　　导读:我们认为春节A股休市期间,上述五件事对市场风险偏好影响大的权重依次为:1)特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露,特别是对基建投资的特朗普政府的政策主张; 2)欧洲银行业是否会经历“黑天鹅”事件 小概率;3)主要经济体披露1月份PMI数据;4)2月1日(下周三),美联储披露1月货币政策会议:按兵不动;5)春节期间出境游景气度。
　　主要观点
　　接下来,我们将迎来非常难得的7天春节长假。在这里,我们提前给各位投资者拜个早年。
　　首先让我们简要回顾下去年(2016年)同期春节期间海外市场的情况:在去年(2016年)春节A股休市期间,海外市场波动较大,在“德意志银行违约风险增加”的预期下,全球股市(包括港股)均出现了不同程度下跌,全球避险情绪上升,黄金上涨,原油、工业品价格下跌;另外,市场预期美国进一步量宽使得美元指数走弱,人民币走强。
　　站在当前时点,我们再次面临着“春节休假”因素,需要我们重新审视“风险收益比”,是持股还是持币成为当前需要作出的选择。综合因素考虑,我们倾向于2017年春节期间海外市场将相对平稳,随着PMI数据陆续披露,或指向全球经济仍处温和扩张通道,有助于提振风险偏好。整体来讲,2017年春节期间机会大于风险。
　　根据交易所通知,沪深交易所于1月27日(本周五)至2月2日(下周四)休市,A股于2月3日(下周五)恢复正常交易。
　　与此同时,香港股市于1月27日(本周五)开半日市,自1月28日起至1月31日休市,港股于2月1日(下周三)恢复正常交易,也就是说春节期间,港股存在2.5天的交易日。
　　“欧、美、日”股市在中国春节期间仍按照正常秩序交易,欧、美、日市场在春节期间存在5个交易日。
　　我们全面梳理春节七日的长假预期事件,建议有五大事件值得关注,具体参见如下:
　　关注点一:特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露或成为全球聚焦的主要事件之一,加大基建投资(PPP方式)利于美国经济、工业品与原油;美元指数维持震荡。
　　在春节期间,特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露或成为全球聚焦的主要事件之一。特朗普宣称上任第一天就火力全开,发下了多项命令及通知,退出跨太平洋伙伴关系协定(TPP)、取消对能源产出的限制、并控制非法移民、建墨西哥围墙等。
　　1月24日,特朗普签署了五个总统行政令,其中就包括加快高优先级基础设施项目的审查和批准。根据他的命令,任何州长或内阁秘书都可以要求一项基建设施项目被指定为高优先级项目;据相关报道,特朗普的过渡团队已经确定了遍及全美的50个交通基建项目,这些项目的初步预算为1500亿美元。此外,参议院民主党也在参议院提交了一套规模达1万亿美元的基建计划,重新点燃了市场对新政府提振经济和通胀的信心。特朗普则打算依靠私人投资,通过减税来鼓励私人投资者(PPP)参与进去。
　　美元指数在“基建刺激计划”预期提升的背景下止跌。当然,美元指数当前更多的处于震荡区间,因具有“美国优先”色彩的特朗普政府也不愿意看到“过度的强美元”,强美元不利于美国贸易。
　　总的来讲,特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露有助于全球风险偏好的稳步回升,美股不断创新高即是体现之一。
　　关注点二:2月1日(下周三),美联储披露1月货币政策会议:按兵不动
　　1月31日至2月1日美联储将召开利率会议,本次会议无经济预测及会后记者会。鉴于新政府政策的不确定性,评估美国经济效益仍言之过早,我们预期本次议息会议美联储仍将按兵不动,维持短期利率在0.5%至0.75%不变。
　　关注点三:2月1日(下周三),包括中国在内的主要经济体(欧美日)将披露1月份PMI数据:全球经济整体处于温和扩张
　　自2016年5月份开始,全球主要经济体大多处于“温和扩张”的趋势。从已经披露的1月份PMI(初值)来看,德国PMI由前值的55.6回升至56.5,欧元区PMI由前值得54.9回升至55.1,全球经济景气度趋势上处于上行阶段,有助于风险偏好的回升。
　　美国方面,此前美联储发布的褐皮书称,美联储大部分辖区到去年底经济继续温和扩张,并且公司对2017年增长表示乐观;美国劳动力市场接近充分就业,且经济不断增强。1月Markit美国制造业PMI初值为55.1,为2015年3月来最高。
　　日本1月制造业活动以近三年来最快速度扩张, 因出口订单激增;欧元区PMI已证实1月制造业和服务业继续稳步增长。德国1月Ifo企业景气现况指数和预期指数料均升高。
　　国内经济总体平稳,在淡季的因素下,预计国内1月份制造业PMI数据基本与去年12月份PMI数据(51.4)持平。
　　关注点四:欧洲银行业是否会经历“黑天鹅”事件 小概率
　　与去年同期“欧洲经济停滞不前,银行坏账率居高不下”背景不同的是,随着欧洲经济的稳步改善(欧洲PMI自去年9月份开始回升),以及为了挽救欧洲银行业,欧洲央行大量印新钞,欧洲银行业的资产负债表已出现了一定的修复,欧洲央行行长德拉吉出席新闻发布会如上表示。另外,英国最高法院裁决,政府启动退欧程序需先获得议会批准,有助于英国由“硬脱欧”转向“软脱欧”。
　　关注点五:春节期间出境游景气度,预计出境游人数创新纪录
　　临近春节,旅游尤其是出境游成为假期里一项重要的消费方式。早前人民币贬值并没有降低中国旅客的消费热情,根据携程方面预计,今年春节假期出境人次将达到600万的新纪录,为全球带来出境消费将达1000亿元。若按照携程国际机票订单分析显示,2017年春节,中国旅客将前往全球174个国家和地区,平均出游天数为9.2天,上海、北京、广州、成都、杭州的市民最热衷出境游,东南亚是最热门的旅行目的地,占比超过3成。
　　总结:
　　我们认为春节A股休市期间,上述五件事对市场风险偏好影响大的权重依次为:1)特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露,特别是对基建投资的特朗普政府的政策主张; 2)欧洲银行业是否会经历“黑天鹅”事件 小概率;3)主要经济体披露1月份PMI数据;4)2月1日(下周三),美联储披露1月货币政策会议:按兵不动;5)春节期间出境游景气度。
　　总的比较下来,我们倾向于春节期间海外市场将相对平稳,在“特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露”以及“全球PMI数据大概率披露,数据向好”等背景下,2017年春节A股休市期间,全球风险偏好有望得到提升,机会大于风险,我们建议持股过年。
　　配置上,我们建议配置四条主线,分别是1)原油价格为产业链的石油石化、油气油服以及部分化工品;2)全球经济温和扩张带来的“工业金属品”价格上涨;3)与基建相关的中游行业;4)金融股等。