基金经理勾勒“成长股”小牛图

尽管受到新股发行加速等多重因素影响,近期中小盘股出现了较大幅度的下跌。但在部分基金经理眼里,这却有可能是为今年下一阶段优质成长股的“小牛”行情打基础。一些基金经理指出,在2016年以来蓝筹股的上涨过程中,优质成长股却出现了一定幅度的调整,综合其成长性来判断估值,已经具备了相对投资价值,这有望在2017年成为各路资金新的掘金对象。 诺德基金公司基金经理郝旭东表示,历经前两年三次暴跌的反复冲刷后,A股市场将在今年迎来更多暖意。无论是楼市、债市调整背景下潜在的资金“挤出”效应,还是对于宏观经济持续复苏的乐观预期,以及A股估值已回落至价值投资水平线附近的现状,都意味着2017年的A股或存在不错的结构性投资机会。而经过充分调整的优质成长股,将有望再度出演“主角”。 成长股将“优胜劣汰” 需要强调指出的是,虽然部分基金经理非常看好今年成长股的投资机会,但“优质”二字却也是他们反复向记者表达的核心词语。在他们看来,新股发行加速的状态维持下去,将会令中小盘股的“壳资源”价值消失,要想获得资金青睐,拥有扎实的基本面“成长”属性是关键。这意味着,在今年的成长股投资中,或将出现一次“优胜劣汰”的状况。 郝旭东表示,从指数角度判断,虽然存在场外资金流入预期,但在整体流动性存在收缩可能的背景下,A股出现一个强势资金推动行情的概率并不高,因此,对于今年A股指数的判断以“稳”为主。不过,他认为,在指数走“稳”的环境里,就会催生出大量的投资机会,其中尤以优质成长股的潜在投资机会最大。 “经过一年左右的调整,一些优质成长股的市盈率已经回落到2017年的30倍左右,考虑其所处行业的高景气度及其内生30%的业绩增长,这类股票已经逐步具备配置价值。在当前这个价位上,优质成长股的下跌空间是有限的,任何的调整都是分批买入建仓的机会。”郝旭东说。 某基金公司权益投资总监也向记者表示,在经历一波上涨后,今年A股的风格将不会如2016年那般极端偏向于价值蓝筹股,2017年上半年在价值蓝筹和成长股间均衡配置,如果成长股此间再度出现调整,则下半年有可能会出现成长股的大行情。“当然,重点是真正的优质成长股,而不是伪成长股,尤其是那些盲目进行外延扩张的伪成长股,需要投资者高度警惕。”该总监说。 下半年或扬帆 考虑到新股发行加速对中小盘股估值的压制,多位基金经理表示,上半年成长股或将再迎一波估值杀,部分优质成长股因此获得了更好的买点。而在下半年,这些被跌出了价值的优质成长股有可能就此扬帆起航。 具体行业选择中,万家基金更看好战略新兴产业和消费板块。万家基金认为,国内经济的企稳有利于改革创新以及消费升级,“十三五”期间政策重点扶持的“新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳和数字创意”等五大战略性新兴产业将会逐步进入快速发展期,这些领域中将会孕育出新一批十倍股。另外,政策也有利于内需和消费的重启,相关新消费领域,例如:教育、医疗及服务、泛娱乐、体育等值得重视。 郝旭东将目光更多地投向了医药板块和传媒板块。他表示,医药板块具有业绩稳定增长的特性,估值相对便宜,且成长性明显,但在去年全年的二级市场表现却为负值,今年存在恢复性上涨的机会。而对于传媒行业,郝旭东看好的逻辑来自于历经调整后的估值便宜。 博时基金魏凤春:筛选兼顾业绩与估值的优质标的 虽然人民币汇率压力以及流动性近期有明显缓解,宏观经济的景气也在短期延续,但是A股市场仍然下跌,说明市场的压制因素主要来自市场自身而非外部。国内投资者对IPO加速、定增解禁、大股东减持等现象的担忧略有加重。就实质而言,市场对这些现象的担忧只是投资者情绪转为谨慎甚至悲观的反应。这些问题并没有很好的解决办法,除非股价下跌到一定程度,投资者认为持有的价值上升,市场才可能有实现中长期企稳。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春日前表示,就这一逻辑而言,A股短期可能还有小幅的下行压力,因此建议投资者以防守为主。结构方面,低估值与景气高的部分行业可能率先走出震荡,建议投资者趁市场调整,筛选兼顾业绩与估值的优质标的。 海外方面,近期“特朗普交易”暂停甚至逆转的迹象。前期美元的强势已经消耗了对特朗普政策的乐观预期,未来美元继续走强的条件是特朗普政府释放更多的确定性信号,以及美国经济持续向好的基本面能够维持。 魏凤春认为,特朗普政策的不确定性有所上升。一方面,在全球经济回暖的背景下,强制制造业重回美国会陆续受到企业或多或少的抵制,增加的生产成本会推升其国内物价,从而加重人民生活负担;另一方面,财税等刺激政策的实施过程比较复杂,可能比市场预想要来得缓慢。此外,特朗普的贸易保护主义也使得美元指数继续强势的可能性降低。总体来说,特朗普政策存在被逐步证伪的风险,对美元的拉动作用将逐步减弱,而欧洲经济的回暖也将对美元形成制约。因此,我们维持对美元短期震荡偏弱的判断,而资金从美元和美股流出,也可能推动黄金和新兴市场股市反弹。 美元走弱对非美元货币的压力或有缓解,人民币近期相对走强,市场对此情形能否持续高度关注。从国内即期外汇市场的交易量看,在贬值压力较高的2015年下半年,该指标出现了明显上升,去年11、12月也有一定程度回升,较好地度量了人民币贬值的压力。但1月以来,外汇即期市场的交易量明显降低,说明近期人民币走强是市场的选择,而非外力干预的结果。 原油方面,OPEC减产协议自1月开始生效,减产执行力度可能成为左右原油价格的核心因素。魏凤春表示,因此油价短期或以震荡为主,中期来看,各消息面显示沙特推动减产、维持油价的决心坚决,因此仍然看好供给放缓带来的油价上涨。