春季行情重在主题投资

　　去年12月中旬召开的中央经济工作会议,重点部署2017年经济工作,这对2017年国内宏观经济发展以及证券市场走势、行业板块筛选等方面有着重要的指导意义。对于此次会议的总基调,我们理解为整体淡化增速目标,更重改革,把防控泡沫与风险放在更重要的位置。2017年将继续推动资金脱虚入实。结构性的政策亮点方面,我们关注到农业供给侧改革的地位有所提升,国企改革中混合所有制改革的进程有望加快,同时“一带一路”和债转股也是重点的政策方向。
　　12月市场的调整很大程度上反映了市场对于流动性趋紧、美联储加息等因素的预期,元旦过后随着流动性紧张的现象趋缓,业绩数据整体进入短暂真空期,春季“躁动”或存在一定的时间窗口,环境上更偏向于主题投资的展开。具体主题选择上,我们认为农业、军工、国企改革、原油价格上涨等主题或有一定表现。
　　从2017年新年伊始的市场表现看,国企改革特别是混合所有制改革成为耀眼明星。近期,以混改作为国企改革“突破口”的迹象日益明晰,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大领域均已“迈出实质性步伐”,中石油等重点央企陆续出台混改政策规划,再到各地方积极配合研究国企改革方案,持续催化了主题的深化与扩散。市场热点品种也从试点央企扩散到各地方国企,在经历了混改主题的全面扩散后,必然面临一定的分化与休整,短期从战术上我们更倾向于谨慎,混改主题的赚钱效应或将有所下降。但是,后续无论从试点央企混改方案的逐步推出,或是地方和全国两会的陆续召开,我们预计,改革有望成为贯穿全年的投资逻辑主线之一,战略上我们将高度重视。