上投摩根:2017年将在不确定性中寻找机会

　　近日,上投摩根基金发布《2017年全球资产配置展望》称,2016年资本市场的关键词是“资产荒”,但在全球低利率状态下,各类资产普遍呈现出正回报。而展望2017年,“不确定性中的再平衡”将成为全球市场的关键趋势。
　　国内A股方面,上投摩根认为,2017年价值股和成长股将站在同一起跑线上。2016年,以保险资金为代表的大资金已经配置了较多的大盘股,抬升了整个大盘股板块的整体估值,而另一方面,成长板块则经历了较长时间的调整、震荡,不少优质成长股的盈利能力经受住了市场的考验,自2016年二、三季度的数据显示,很多白马成长股的净利润水平依然保持了20%-30%以上的同比增长,同时股价又有一定的回调,导致成长板块中出现了一批业绩增长确定、估值相对便宜的价值成长股。
　　因此,2017年投资者应将重点关注两方面的投资机会,一方面继续看好低估值、分红收益率高的股票,另一方面看好未来增长确定,近期估值又有所回落的白马成长股。此外,如果中美两大经济体均在2017年发力基础设施建设,也有可能带动一批原材料周期股的行情,例如焦煤、铅锌等品种,投资者可密切关注。
　　而近来债券市场经历了一段较大幅度的调整,各品种的收益率均较快上升。就流动性来看,短期央行控制流动性的态度明确,未来2-3个月这样的态势还可能持续,只有在汇率企稳的背景下,利率才有可能达到阶段性的平稳期。近期大额可转让同业定期存单(NCD)发行的银行增多,各行都在以市场方式来解决自身的流动性需要,为年底和春节未雨绸缪。
　　从中期来看,L型经济基本面仍然有利于债券收益率下行,货币政策的基调仍然是稳健中性,不会过于趋紧,系统性风险概率很小。
　　此外,监管上更加强调“去杠杆、抑制泡沫”,2017年一季度表外理财将纳入MPA广义信贷考核。因此,在春节前的一段时间里,债市的调整压力仍然存在,但站在2017年全年角度上来思考,短期情绪存在反应过头的现象,这可能是一个很好的布局2017年的时间窗口。
　　海外市场方面,看好美国股市和高收益债,而对欧洲和日本市场保持谨慎。在美联储2016年12月加息之后,国际资金回流美国的趋势越发明显,加上美国经济的活力增强,企业盈利水平提升与较高的估值之间形成良性互动,整个美股的投资价值有望得到延续,美元高收益债也有不错的投资价值。
　　而欧洲和日本方面,货币政策依然处于“经济下滑要求低利率”和“保护银行要求升息”的矛盾区间,腾挪的空间有限,经济的复苏进度也慢于预期,加上政策的不确定性,中期投资价值依然谨慎。