《展望2017 新三板投资市场报告》:新三板流动性与交易策略

　　新三板从2014年至2016年整整三年时间迅速爆发,已经有“一万家”企业在新三板挂牌交易,新三板成为国内多层次资本市场的重要一环。未来新三板将成为资本追逐的重要场地,释放大量低估值、高成长的优秀公司。
　　新兴市场爆发过快,仍然有很多企业家、投资者对新三板认识不足,包括对新三板市场定位认识不足,对交易制度认识不足,对市场前景认识不足。在过去的2016年一年中,我们接待了大量的企业家、投资人,来咨询和询问关于新三板的投融资情况。如何“玩转”新三板?这是易三板研究院撰写本报告的重要原因之一,报告从一些角度给到大家答案。
　　中长期,我们依然坚定看好新三板市场的商业机会。但对于一个只有“3岁”的新兴资本市场来说,几乎我们所有人都是市场的“学生”,学习市场规则,挖掘市场的潜力,虚心认知这个市场,寻找新三板的财富效应。
　　对于新三板,我们的态度是:短期内不要期望过高,2017年才可能有意外的惊喜。
　　——易三板研究院
　　流动性是新三板交易策略中的最重要因素,一只股票的涨跌幅再高,没有市场深度的支持,也不能成为有效的交易策略。
　　新三板市场是处于一级市场活跃,二级市场欠佳的“一级半”市场阶段,所以,除了传统定增之外,要参与新三板交易必须对流动性有深刻的认识。
　　易指数“流动性指数”,就是为二级市场交易策略提供支持的重要依据。
　　易三板研究院从2016年6月份建立易指数“流动性指数”以来,跟踪了六个月新三板挂牌企业流动性和市场交易情况,并对企业做了评级。
　　AAA表示股票交易活跃,交易额和换手率相对较高,市场深度方面表现良好,股票易于在二级市场转让,相对于其他新三板股票,流动性风险较低。
　　AA表示股票交易比较活跃,交易额和换手率一般,市场深度方面表现一般,股票可在二级市场择机转让,比AAA级股票流动性要差,有一定的流动性风险。
　　A表示股票交易活跃度低,交易额和换手率相对较低,市场深度表现较差,在二级市场转让有一定难度,流动性相对较差,流动性风险提高。
　　B表示股票基本无交易,投资者很难在二级市场转让,流动性匮乏,流动性风险系数高。
　　从表中我们可以看到,流动性较好的AAA和AA级企业,维持在150家左右,也就是说从流动性角度来看,新三板有交易价值的企业只有150家。虽然新三板不乏有很多企业具有“价值投资”的特点,但是二级市场投资者无从买入和卖出。
　　A级企业有613家,经过市值管理,企业未来有可能在新三板上提高流动性。B级企业八九千家,几乎涵盖了新三板90%的企业,这些企业几乎没有交易。
　　从行业的角度,易三板研究院做了独家研究,图中是按照易指数“流动性指数”排名前十名的行业。我们可以清晰地看到,资本市场服务类、娱乐类、有色金融类排在前三甲。但从易指数“流动性指数”的绝对数值来看,只有资本市场、娱乐业两类分值较高,第三名到第十名差异并不大。
　　同时,易三板研究院针对创新层的企业也做了流动性分析和排名。我们可以看到创新层企业和新三板整体流动性类似,资本市场服务、娱乐业依然位列前两名,但教育的排名上到第三位。
　　此外,创新层企业中易指数“流动性指数”的分值普遍高于新三板整体水平,说明创新层对于缩小标的范围,改善流动性,有一定的效果。
　　综上,易三板研究院给新三板二级市场投资者的交易策略是:同时关注“创新层+做市”企业。
　　二级市场交易完全不同于一级市场投资规则,一级市场更加注重“价值投资”,投资期限较长,二级市场则更加注重“流动性”,投资期限较短。
　　二级市场一旦有“牛市”退出行情,投资者就可以实现退出,锁定利润,或者减少损失。所以,新三板是一个从OTC走向交易所的市场,它的投资、交易策略并不能一概而论,要分别而论,分类而研究。