环保产业起步于经济转型期

岁末年初,全国再次出现范围较广、持续时间较长的雾霾天气,多个城市空气质量指数“爆表”,社会关注点再次回到环境治理和保护领域。近些年,全国生态环境政策支持力度持续增加,分别针对土壤、空气、水等制定监测治理政策、以及针对新能源、危废处理、城市环卫等进行政策规范和支持。笔者认为,环保产业的生命周期一般起步于经济调整期或经济低迷期,在一定的时间后促使产业解决部分棘手的污染问题,并促进整体经济的转型升级,最终环保产业会伴随经济共同成长,因此环保产业具备一定的中长期投资价值。 环保产业起步于经济转型期 欧美等发达国家环保产业发展的经验表明,环保投资的大幅增加及产业发展启动往往开始于经济危机、经济转型或结构调整期,在宏观经济向下调整的过程中,环保投资力度反而会加大,经济发展和环境保护逐步形成良性互动。 美国二战后经济实力骤然增长,特别是20世纪50-60年代,美国经济增长出现西方经济学家所称的“黄金时代”。1970年,美国煤炭产量、原油产量和钢产量分别占世界产量25%、21%和25%;同期美国环保产业也越来越受到重视,据统计,1970-1989年,美国环保产业年增长率在20%以上,在1972-1980年间,美国治污投入在当年GDP占比提高到2%以上,美国环保产业开始快速增长。其中,美国著名的Waste Management环保公司也是在此期间上市,并通过收购扩张实现快速增长。 据日本环境省统计,2011年日本的环保产业产值占GDP的比重达到8%以上,在日本整体经济低迷情况下,环保产业的成长对经济增长起了较大的拉动作用。 “十二五”期间,我国节能环保产业以15%至20%的速度增长,环保投资达3.4万亿元,占到GDP的3.5%。环保产业在“十二五”期间逐步进入资本市场视野,初期上市公司市值、收入规模均较小。经过5年发展,行业已经产生超500亿元市值的公司,部分领域市场集中度已经很高,例如危废、污水处理、除尘、火电脱硫 、垃圾焚烧、餐厨垃圾和污泥等,另外一些行业正在进入整合阶段 (例如垃圾焚烧)。出于规模效应及产业链布局需要,优势企业开始整合行业,进入优胜劣汰阶段。 在“十三五”期间,全国环保投入预计将增加到每年2万亿元左右,社会环保总投资有望超过17万亿元,其部分投资需要引导社会资本参与分享,而PPP则是参与分享的最佳模式。PPP模式有利于项目从政府主导向市场化改革转变,而社会资本参与环境治理存在资金和合作模式的优势,可让环保项目的融资成本、融资效率和完工进度都能得到提高。值得一提的是,在所有PPP项目中,环保产业是最大的受益方。 环保ETF将成较好参与工具 环保产业是一个跨产业、跨领域、跨地域,与其他经济部门相互交叉、相互渗透的综合性新兴产业,其细分行业发展潜力大,行业发展趋势变化快,因此细分行业龙头以及业务变化也相对较快,而中证环保指数采取等权重加权方式,既保证了整体行业的长期代表性,也兼顾到发展潜力较强的公司,更有利于捕捉行业动态。 中证环保指数以中证全指为样本空间,将最近在资源管理、清洁技术和产品以及污染管理等方面业务收入占比达到25%的公司股票纳入备选池,再根据日均市值排名选取前100的股票构成样本股。2016年12月20日,中证环保产业指数总市值2.28万亿元,样本平均市值229亿元,平均流通市值95亿元,整体呈现中、小成长市值公司特征。 中证环保产品形式方面,要属环保ETF为最佳参与工具。环保ETF在设计模式上决定了该基金的跟踪误差相对最小、投资效率和资金利用效率最高,投资者可以像买卖股票一样进行投资,同时环保ETF是上交所跨市场ETF,支持T+0回转交易,因此还可以参与申赎进行套利操作,适合普通投资者进行短期波段投资,也适合定投或中长期投资。