成交温和放量更有利于行情延续

　　1.成交额保持平稳,温和放量利于行情持续,资金面期待散户与机构买入共振
　　周四A股震荡最终上证综指小幅收涨,中小创收跌。板块中军工、交运、采掘涨幅居前,传媒、食品、非银涨幅居后。全市场成交额维持在4500亿元附近,在场内资金规模的限制下,成交温和放量更有利于行情修复的持续,更好的持续性观察指标则来自能否形成散户和机构投资者的买入共振。
　　2. 人民币汇率快贬风险解除有助修复部分市场担忧,经济数据和联储意图是后续观察指标
　　离岸人民币汇率连续两日大幅走强,此前对12月份的A股市场回调存在部分解释是对2017年人民币汇率贬值的担忧,近两日的人民币汇率走强有助于缓解这种担忧,也有助于打破年初人民币购汇额度更新背景下的汇率单边预期。近期中国经济企稳信号增多,不但有助于降低对中国货币政策的两难压力,而且经济企稳有助于对人民币汇率的信心。
　　从货币政策的意图来看,希望逐渐建立的是市场对于汇率双向波动幅度加大的预期。由于人民币汇率和外储波动主要受来自资本项下换汇意愿变化影响,预期引导更为重要。影响人民币兑美元汇率预期的因素后续还需观察中美经济数据的变化以及市场对美联储态度的理解。
　　近期从花旗经济惊喜指数的比较来看,虽然中美经济数据均在改善,但12月以来中国数据改善的超预期程度还强于美国。由于人民币更偏向风险资产属性,中美经济数据都处于企稳改善的状态也有利于人民币汇率稳定(相对于中国和全球经济都不好的情景)。中国经济数据继续展现企稳状态,昨日汽车经销商协会公布的12月份汽车库存预警数据继续回落,库存偏低有助于支撑年初的汽车销量数据。美国近期报出的经济数据也仍然偏改善,虽然昨日公布的ADP就业数据低于预期,但过去几个月中对于美国就业人数变动的解释角度已经从复苏不足变为可能接近充分就业,此外昨日公布的美国ISM非制造业指数继续高于预期。
　　美联储的2017年加息路径还未形成市场普遍预期,仍然存在理解变化的可能。本周FOMC会议纪要传递出联储对不确定性的担忧,这也印证了此前联储副主席费舍尔曾经说过联储对美国大选的观察角度在于是否会导致美国经济的不确定增加。而多看少动我们认为仍然是全球主要央行(包括中国央行)的特点,一方面经济企稳仅是三季度以来的变化,还需要更多时间和数据来观察,另一方面在经历了多年刺激经济复苏未果之后,央行可以犯错误的政策空间已经不大,相比于预调微调更可能会多看少动。跟在“经济企稳”后面的“货币政策退出”并不一定冲击市场。
　　3. 重重雾霾之下,环保板块历史走势规律显示仍存走强空间
　　推动热点主题出现的往往是社会新闻,席卷多地的雾霾再次成为近日社交媒体关注热点。国务院昨日下发了《十三五”节能减排综合工作方案》,环保执法和落后产能关停也在持续进行之中。历史上当雾霾指标大幅上升时,相应环保板块出现强于大盘的走势,而PM2.5概念指数相对全A指数的走势自11月以来并无明显走强迹象。重重雾霾下,环保板块的相对走强历史规律有望再次发挥作用。