三大指数触底反弹 2017转债市场整体表现可期

　　本周债市修复,股市继续调整,转债市场没有延续下跌,三大指数触底微反弹。上证转债周涨0.37%、中证转债周涨0.34%、深证转债周涨0.3%。个券走势有所分化,涨幅前五的转债为顺昌转债(128010)周涨3.12%、国贸转债(110033)周涨2.68%、九州转债(110034)周涨2.43%、歌尔转债(128009)周涨2.2%、海印转债(127003)周涨1.25%;汽模转债(128011)恢复交易后第二周暴跌10.51%、蓝标转债(123001)周跌1.26%、辉丰转债(128012)周跌0.85%、航信转债(110031)周跌0.74%、三一转债(110032)周跌0.32%。
　　一级市场方面,国泰君安70亿(6年)可转债和模塑科技8.14亿可转债(6年)发行方案获证监会批准。5家上市公司股东董事会私募债预案或股东大会通过发行方案,分别为欧浦智网6.08亿(3年)、亿纬锂能8亿(1年)、盛屯矿业7亿(3年)和运达科技、西王食品股东均有发行公告。
　　转债市场下半年呈现分化格局,公募可转(交换)债受二级市场影响,发行明显降速,下半年上市交易转债初登市场交易时不温不火,原有存量转债整体下行。目前从绝对价格看,在24只转债中,高于120元的仅5只,介于110~120元之间的有9只,其余转债均在安全价格之下。而从溢价率看,溢价率在100%以上的仅航信转债一家;高于25%以上的仅11只,20%~25%之间的仅3只,其余10只均在20%以下。转债连续疲软,导致全年缺乏行情市和可操作概念。
　　其原因有三,一是受正股市场压制。股市自年初熔断开市至12月23日,沪指全年下跌12.12%、深成指跌19.46%、创业板指跌27.62%,在股市走熊的前提下,债市亦难有好的表现;二是可转债上市增多,转债由年初的4只增加到16只,可交换债由年初的5只增加到8只,总发行282.8亿元,分化了存量转债投资价值;三是私募债火爆。全年累计发行近550亿元,这对可转债二级市场和打新影响较为直接。
　　2017年,转债市场从投资策略方面看,十九大召开,工业品价格和企业盈利改善,经过股灾以来的深度调整,权益市场表现整体可期;而2016年末的债市调整在2017年中短期将继续,会驱动资金进入其他类资产。2017年建议关注二级市场表现稳健有安全垫同时有反弹概念的个券,积极关注一级新券发行,如国泰君安、模塑科技和黄河旋风等。在私募债方面,应加大主体筛选,防范信用导致估值压力。