流动性不足制约A股年底行情

　　12月以来,A股连续下调,上证指数自3300点回试3100点,国债期货亦连续下跌。“股债”齐跌的背后,市场资金面紧张是主要原因。年底市场流动性不足已是惯例,在该因素缓解之前,市场的震荡或难有大改变。
　　债市大跌有违约事件发酵助推,更重要的还是市场整体流动性不足。12月16日净投放450亿元,19日净投放650亿元,20日净投放1650亿元,尽管央行不断在公开市场加大净投放力度,但市场上资金面的情况并未明显好转。上海银行间同业拆放利率连续6个交易日全线上涨,足见市场资金面困境。
　　除了季节性的流动性偏紧影响,货币政策存在微调预期也加重了投资者的谨慎情绪。中央经济工作会议报告提出:"货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。有专家分析认为,2017年货币政策的基调是“稳健中性”,较之于以往的“稳健”,“中性”表明货币政策将改变目前宽货币、低利率的局面,明年对流动性的要求也从“合理充裕”改为“基本稳定”,社融适度增长也不再提及。
　　上证指数在12月初嘎然而止于3300点,管理层连续出手限制险资无序举牌、短炒等行为,使得险资举牌潮所引发的联动效应的逻辑中断,被举牌股大幅回调带动权重股全面回撤;同时,新股持续高速发行也极大地分食了市场流动性。流动性不足与稀缺性降低,创业板个股自然难以维持高估值,因此,创业板指数跌破2000点关口进入下降通道。
　　虽然股指持续回调,但市场并没有出现明显的恐慌氛围,主板仍然维持上升趋势,市场结构性行情的特征仍较为突出,专注热点逻辑和个股机会挖掘或是年底行情的主要思路。