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　　均胜电子(600699) 打造汽车电子龙头
　　东北证券
　　均胜电子（600699）公司横向拓展并购国际一流资源,完善汽车电子业务版图。公司上市以来并购动作频繁,且并购标的均为细分市场领域的国际一流企业资源,布局新业务目前皆处于高速增长阶段,这将帮助公司迅速进入相关市场且积累大量高端客户资源。公司先后收购了汽车电子公司德国PREH、德国内饰件公司QUIN、汽车安全系统厂商KSS、智能车联厂商TS德累斯顿、工业机器人厂商IMA及EVANA,至今已基本完成横跨高端功能件及总成、人车交互HMI系统、汽车安全系统、新能源动力控制系统到工业自动化及机器人的产业链横向深度布局,目前进入业绩高速增长的落地阶段,未来将为公司打开成长空间。
　　纵向布局加速转型软件及系统级综合服务商,把握行业发展趋势。从汽车零部件发展的行业趋势来看,从单一的零部件供应商转成系统级供应商是行业趋势;另一方面,随着汽车电子行业的进一步发展,行业红利也逐渐从初期的纯硬件制造商往软件及系统服务商切换。公司在产业链横向拓展并购国际一流资源的同时,纵向延伸产业链加速转型软件及系统级供应商,布局汽车主被动安全系统级产品、车联网系统级产品及新能源BMS系统,及时把握行业趋势,为公司未来的战略发展夯实坚定基础。
　　公司横向拓展并购国际一流资源的战略将为公司夯实营收及利润高速增长基础,同时纵向布局转型软件及系统级供应商的规划契合汽车电子行业发展趋势,多个业务板块业绩释放是催化剂,公司产业链地位有望持续提升。预计公司2016-2018年EPS分别为0.76、1.74、2.19元,给予“买入”评级。
　　爱迪尔 产业链整合再下一城
　　广发证券
　　爱迪尔（002740）公司公告其与北京方圆金鼎共同设立的产业并购基金二期——西藏爱鼎,拟投资2850万元,以现金增资方式入股成都蜀茂钻石有限公司7.043%的股权,双方已于近日签署了《增资协议》。该投资有利于公司加强在西南区域的业务布局,构建多品牌多层次的集团效应,符合公司整合钻石产业链的战略方向。
　　成都蜀茂的业务涵盖钻石批发、珠宝首饰、零售和品牌加盟,拥有自有品牌“克拉美”,现已发展了108家克拉美品牌加盟商,主要集中在四川、重庆和云南区域,具备一定区域知名度。此外,成都蜀茂还是公司重要的品牌拓展合作方,从2009至今,已协助爱迪尔在四川区域开发并管理90余家品牌加盟店。我们认为,公司此次投资蜀茂有助于充分绑定双方利益,加强合作关系。一方面,有利于进一步加强公司在西南地区的业务布局及构建多品牌多层次体系;另一方面,蜀茂在爱迪尔的资源支持下,亦能获得快速发展。
　　公司是A股稀缺的钻石珠宝标的,有望成为国内钻石珠宝龙头。预计公司2016-2018年EPS分别为0.22、0.33和0.48元;考虑增发,摊薄后EPS分别为0.19、0.3和0.43元。公司目前市值49亿,考虑定增约54亿,给予公司“买入”的投资评级。
　　贝因美 业绩有望改善
　　东吴证券
　　贝因美（002570）公司2016年前三季度收入同比逐季下滑,净利亏损严重,但毛利率提升明显。公司2016年1-3季度收入增速分别为1.2%、-48.2%、-46.2%,呈现逐季下滑趋势,主要受假冒奶粉事件+奶粉换证前中小企业低价抛货影响。1-3季度公司净利亏损4.1亿,同比-89.5%。低成本+产品结构升级,毛利率提升明显。公司1-3季度毛利率分别为61.8%、57.8%、53.3%,同比变动+7.3pct、+3.8pct、-0.4pct。1-3季度整体毛利率58.6%,同比提升4.6pct。原因一是原奶价格低迷+前期高价库存消化完毕;二是产品结构升级,高端产品金装爱加等销售占比提升,拉动整体毛利率提高。促销加剧,公司销售费用率大幅提高。1-3季度公司期间费用率89.1%,同比+22.7pct。1-3季度销售费用率分别为39.6%、112.5%、100.7%,同比变动-1.4pct、+43.5pct、+48.9pct。
　　海外并购+员工持股激励,2017年公司业绩存在改善的可能性：加速全球婴童食品资源整合,延伸公司产业价值链。公司8201万澳元收购恒天然达润工厂(Darnum)51%的权益,恒天然18元入股贝因美,收购价高于现价。员工持股激励,业绩驱动力充足。第一期公司员工持股合计779万股,占总股本0.76%,成交均价约11.54元/股,目前已解锁。
　　看好奶粉换证带来100-200亿市场空间,公司成长潜力巨大。预计公司2016-2018年EPS分别为-0.37元、0.12元、0.16元,维持公司“增持”的投资评级。