央行公开市场操作保持中性对冲

　　中证网讯 据悉,央行于12月13日上午开展了1150亿元逆回购操作,操作量较上一日的1300亿元减少150亿元,其中包括500亿元7天期、450亿元14天期和200亿元28天期。因今日有1150亿元逆回购到期,因此此次操作实现中性对冲,未净投放资金也未净回笼资金。市场人士指出,跨月后资金面恢复宽松,鉴于资金外流冲击与年末扰动因素多,跨年流动性仍存波动风险,但机构普遍提前开展资金备付、加强了流动性管理,或有助于增强流动性抗冲击能力,未来出现“钱荒”的可能性不大。
　　跨月后,银行间市场资金面紧张形势逐渐缓解,央行随即降低了逆回购操作力度。上一周,因存量逆回购集中到期,同时,央行逆回购操作量有所下调,公开市场操作连续五日出现净回笼,合计净回笼资金5350亿元,单周净回笼量为7月中旬以来最高。不过,上周资金面仍延续了跨月后的偏宽松态势,中短期限回购利率稳中有降。
　　12日,央行开展了1300亿元逆回购操作,交易量较上一交易日增加300亿元;因当日逆回购到期量亦为1300亿元,央行此举实现中性对冲,终结了此前连续五个交易日的净回笼。当日,银行间回购市场流动性依然均衡偏松。交易员称,昨日短期资金供给保持充足,早盘开盘就有各类机构融出隔夜、7天资金,大部分需求很快得到满足,14天、21天资金融出相对有限,一个月及更长期限的资金融出更少,需求旺盛,价格高企。
　　12日,银行间市场存款类机构质押式回购利率多数走高,中长期限品种涨幅较大。具体看,昨日隔夜回购利率涨2bp至2.23%,7天回购利率涨4bp至2.42%,21天回购已可跨年,利率大涨65bp至3.68%,可跨春节的2个月回购利率再涨10bp至4.35%。交易员称,近期中长期限回购利率持续走高,反映出市场对跨年跨春节流动性仍偏谨慎。
　　市场人士指出,与上月底相比,近期资金面有所改善,短期回购利率亦有不同程度的回落。原因可能包括:其一,跨过月末,部分扰动因素消退,流动性自我修复。其二,央行再次超额续作MLF,释放中期流动性供给。其三,去杠杆初见成效,资金体系稳定性得到一定提升。其四,财政存款投放节奏可能提前。
　　但考虑到年底监管考核压力大、取现需求集中以及货币政策稳中略紧,市场对中长期流动性的担忧情绪依然较浓。市场人士指出,首先,当前金融机构超储率偏低的状况没有根本改变;同时,汇率维稳造成的外汇消耗不容忽视,外汇占款可能继续大幅减少;再者,年底监管考核、节假日现金投放带来的季节性扰动较多;最后,明年1月到期MLF规模很大。而与此同时,出于汇率维稳和防控风险的考虑,加上经济趋稳、通胀走高,货币政策保持中性甚至略紧的可能性较大,对央行流动性支持不能期望过高。
　　市场人士指出,到明年1月底前,流动性波动风险依然较大,且从本月中下旬开始,季节性扰动可能加大,资金面维稳压力将重新上升。