中信证券：明年A股将受益于地产挤出资金

在昨日举行的2017年度投资策略会上,中信证券表示,中国经济距离底部已经只有一步之遥。2017年A股将整体受益地产新政挤出资金,会经历从结构市到趋势上行的过程,其中,二季度行情较好,四季度开始风险因素会主导。 距经济见底仅一步之遥 中信证券称,从存货周期、设备投资周期、房地产周期、货币政策周期、金融杠杆周期以及人口周期等观察,多项指标一致性预示,中国经济“出清”已达到一定程度,“三去”加速经济出清过程,中国经济距离底部已经只有一步之遥。经济接近底部时,宏观政策环境将会发生变化,货币政策不再进一步宽松,利率水平已经达到底部,流动性可能“重回”实体经济领域,物价和盈利坐实底部,市场开始对未来实体经济逐渐乐观起来,整个股市的配置逻辑可能由“流动性”重回实体经济“增长”。 中信证券预计,2017年国内生产总值(GDP)增长6.5%,社会消费品零售和固定资产投资分别增长9.8%和7.4%。经济结构持续升级,服务消费、“二孩”相关消费和新能源汽车等亮点纷呈。居民消费价格指数(CPI)将小幅下行,预计2017年CPI为1.7%。在大宗商品中,预计煤炭价格小幅回落,钢铁价格维持,有色和油价可能小幅上涨。CPI和生产者物价指数(PPI)走势有利于工业企业盈利小幅增长。 受益于地产挤出资金 中信证券认为,2016年年底楼市在高位被调控新政冷却,影响居民对房地产新增配置意愿和能力。预计2017年居民部门对房地产增量配置将明显降低,规模从2016年的23.7%(占GDP)回落至9.7%,同时对其他资产的配置会主动或被动地增加。房地产新政冷却楼市后带来的流动性挤出效应导致泡沫大迁移,会影响包括A股在内的各类资产。泡沫大迁移的过程中,A股将整体受益。 中信证券还称,决定A股行情节奏的关键是泡沫大迁移对各类价格的影响,以及政策应对,特别是货币政策。考虑到2017年“三去”需要相对宽松的货币环境配合,通胀压力难以从生产端向消费端传导,资本外流压力有所降低:货币政策在2017年大概率不会出现加准、加息等明显收紧的信号,“宽货币”下泡沫会在房地产新政的影响下迁移,而不大可能被刺破。综合各因素推演后,2017年A股会经历从结构市到趋势上行的过程,其中二季度行情较好,四季度开始风险因素会主导。