维稳流动性态度明确 资金面风雨无忧亦难放晴

　　22日，央行通过公开市场逆回购操作，连续第八个交易日实施净投放。而源源不断的央行流动性供给，正逐渐抚平货币市场的波动，近几日银行体系流动性供求整体恢复均衡。不过，市场资金面仍谈不上很宽松，隔夜等短期资金时而偏紧，跨月、跨年资金需求也稳步上升，表明年末季节性因素影响正在发酵。
　　市场人士指出，外汇占款持续下滑、年末季节性因素、明年春节时间靠近等的叠加影响，致使未来一段时间流动性维稳压力仍然较大。央行已通过近期操作展现流动性维稳决心，预计未来流动性风险整体可控，但内外多种因素以及货币政策操作对短期流动性状况均具有较大影响，需警惕流动性再度出现短时紧张。
　　维稳流动性态度明确
　　22日，央行继续通过公开市场操作（OMO）实施流动性净投放。当日，央行开展三个期限共1950亿元逆回购操作，包括1000亿元7天期、800亿元14天期、150亿元28天期，因当日有1450亿元逆回购到期，因此净投放500亿元，为本月11日以来的连续第八次净投放。另外，当日有500亿元国库现金定存到期。
　　据统计，过去八个交易日，央行累计开展15800亿元逆回购操作，扣除9500亿元到期回笼量，实现净投放6400亿元（期间有100亿元央票到期）。同时，央行继续搭配运用多种逆回购操作组合，以满足市场机构对不同期限流动性的需求。统计显示，央行过去八个交易日开展的15800亿元逆回购操作中，7天期逆回购交易量为9300亿元，占59%，14天逆回购交易量为5800亿元，占37%，28天逆回购交易量为700亿元，占4%；继续以投放7天短期流动性为主，但14天、28天等资金投放合计也占到四成左右。
　　OMO侧重于日常流动性管理，以调剂流动性供求边际余缺为主要目的，呈现双向灵活调整的特征。从月内来看，11月上旬，央行OMO以回笼前期主动投放的流动性为主，累计净回笼6350亿元；进入中旬，央行OMO转向净投放，截至目前，11月OMO累计净投放50亿元。
　　填补外汇占款下降造成的流动性供给缺口，则主要靠央行开展MLF操作等完成，今年以来，MLF操作转向常态化，操作期限拉长，灵活性也有所增强。本月3日和16日，央行相继开展了4370亿元、3020亿元逆回购操作，均为期限较长的6个月期和1年期品种，实现净投放6240亿元。
　　市场人士指出，考虑到月末渐近，央行料将维持一定力度的逆回购操作，即便全月OMO呈现中性对冲，通过MLF操作净投放的6240亿元“真金白银”，也可有效对冲外汇占款的下降，并有望短期刺激银行体系超储率适度回升。总体上看，近期央行流动性投放力度不小，且兼顾中短期流动性需求，平抑货币市场波动、稳定市场预期的意图明显。