湘财证券策略周报:短期进入震荡整理阶段

　　上周市场延续美国大选后走势，避险资产黄金、债券继续下跌，美国30年期国债收益率已经涨过3%，美联储主席耶伦在大选后首次讲话中表示要“相对较快加息”，美联储12月加息，17年全面启动加息周期已基本成为确定性事件。市场资金从避险资产向风险资产转移将在全球范围内成为趋势。
　　资金面上，投资资金从房地产市场与期货市场向股市转移的逻辑进一步得到验证与加强。从各地不断出台新的楼市调控政策看，本轮调控在短期内不会放开。期货市场方面，前期热炒的主要品种持仓量都出现了大幅下滑，而期货市场取消黑色系夜盘交易的传闻更进一步确认了期市投资资金的趋势性流出。债券市场方面，国内市场同样跟随外围债市大跌，10年期国债收益率已升至2.89%。在国内投资渠道相对匮乏的情况下，投资资金只剩下股市与汇市两个选择。所以近期的市场焦点也正是人民币汇率在跌破关键支撑位之后的表现。两融余额继续走高，截止17日已经超过9500亿，显示出资金流入股市的趋势在延续。但受制于人民币汇率加速贬值的风险，市场情绪将受到一定程度的影响，股市短期有整理巩固的需求。
　　综合来看，当前市场的主要风险仍在汇率。人民币汇率中间价在跌破金融危机后2008年到2010年阶段性的固定汇率平台6.83后，短期有加速下跌的趋势，离岸人民币已跌破6.91，一周时间内下跌幅度达1.3%，贬值幅度与速度超出预期的风险在增加。人民币汇率在资本管制的情况下，整体风险可控，但需要密切关注。
　　技术上看，上证指数突破3140点前期高点后，已经打开上行空间，受人民币汇率短期贬值压力较大影响，指数在3120区域受到阻力，短期可能回踩前期压力位以确认有效突破。上周动量与反转策略均超越指数，且反转策略超越动量策略，预计本周上证指数波动区间3140-3250点。