中泰证券策略周报:风格转换还是强者恒强

　　投资建议：上行动能转弱，川普逻辑短期无法证伪+年底基金冲排名+低估值蓝筹配置低、弹性大，短期风格转换概率不大，强者很强的趋势延续，重点关注次新股与高送转等主题炒作的机会。
　　中期来看：市场与利率的走势的背离如何修复？2014年至今，剔除股灾期间，十年期国债利率从5%下降到2.6%，资本市场走的是资产荒与资金成本下降提升估值的逻辑。但10月份之后，利率成本从2.6%回升到接近3%，而股市却震荡上行，这背后有个强假设，即企业盈利的强劲，可以抵消资金利率成本的上升，股资本市场开始走周期盈利的逻辑。从周期顺序来看，企业的盈利与价格环比高点可能在今年四季度，同比在明年一季度。受制于价格与货币的宽松趋势，我们认为这种市场与利率走势的背离，中期大概率以股市的收敛结束。
　　短期来看：市场上行动能转弱，市场风格难以转变。随着大盘在近期的持续上涨之后，部分资金开始获利了结，大盘上涨动能略显不足。受12月联储加息预期升温、深港通临近等因素影响，场外资金转向观望，场内资金存量博弈，市场信心不足。从盘面特征来看，市场热点轮换较快，前期的强势股回落，资金挖掘补涨股交易性机会，但持续性不强。我们认为，在近期特朗普财政加码、BDI指数回升等干扰的影响下，市场风格在年底基金冲刺排名的背景下，或许难以发生太大的扭转。中字头、“一带一路”、券商、地产等近期表现较好的板块或仍将是市场炒作的热点，强者恒强的局面或将持续。短期来看，由于库存仍在低位，国内商品价格的短期趋势并未改变，支撑商品市场炒作的逻辑依然存在，受益于供给侧改革的周期行业仍有上行空间。但是随着供需情况的逐渐改善以及监管层对投机情绪的不断抑制，期货市场的调整或将对大宗商品类股票形成冲击。同时，因房地产市场加强调控，债券市场受通胀预期影响新引力下降，在监管打压下，炒作资金或将于股票市场寻找新出路，近期市场关注度较高的股权转让、次新股、高送转填权炒作等未受监管的新领域或将成为下一波流动性乱窜的风口。
　　行业配置：建议继续关注三条线：一条线是建议继续关注受益供给侧改革和国企改革的相关行业板块，重点关注一带一路、央企重组、PPP等概念蔓延的机会；第二条关注价格上升与受益于通胀等产业链的机会，建议布局“喝酒吃药”、TMT等相关行业。第三，关注近期炒作热情较高的股权转让、高送转等主题概念。此外，“深港通”开通在即，非银金融、家电、汽车等业绩向好的行业或将更受青睐。从下周即将发生的主题性事件来看，如网络安全、教育、新能源汽车等此前沉寂时间较长的一些主题概念有望得到催化。