特朗普红利能持续多久心动多过幡动？

从11月9日,特朗普赢得美国总统竞选开始,资本市场在短暂下挫后就一路飘红。道指连涨7天,创出历史新高;全球大宗商品狂飙,波罗的海指数也超过了千点,一片繁荣昌盛的景象。 特朗普竞选时候提出的加大美国基建投资,大规模的减税政策一再被人提起,似乎凭美国一己之力就能拉动全球经济复苏。而特朗普去全球化、收缩贸易的政策则被选择性忽略。到底特朗普基建计划对全球经济有多大的影响,让我们来看一些逻辑和数据。 按照特朗普的计划,未来4年的新增基建投入将会达到5500亿美金,折合人民币约3.8万亿元,堪称美国版4万亿。特朗普基建投入的重点领域是公路、铁路、桥梁、城轨、电力。根据中金公司的测算,如果兑现,特朗普基建计划将会使得美国未来4年的基建投入增速增加5.6~8.4个百分点,最乐观情境下,2017年美国基建增速将会提升13个百分点。那么这个增速对中国相关行业拉动会有多大呢? 同样根据中金公司测算,对中国出口最相关的五大行业分别是:矿产品、化学工业品、金属制品、机械设备和运输设备。2015年对美基建相关出口总额是2500亿美金,但是由于中国本身基建体量就很大(2015年国内广义基建投入应该在8万亿左右),所以美国基建投入的增加,对相关行业的增速拉动并不大,弹性最高的机械设备行业只有0.3个百分点左右的拉动。对钢铁来说,推算2020年美国会增加钢铁需求5000万吨,这个数字对2015年全球16.2亿吨的粗钢产量和中国8.2亿吨的粗钢产量来说,并不算大,但是边际拉动效应会增加全球产能利用率。由于美国的对中国钢铁的反倾销策略,中国钢铁只占美国进口量的1%,主要受益的而是韩国,中国只能间接受益。对水泥来说,2015年中国对美水泥出口量下降到162万吨,由于中国国内水泥产量已经达到24亿吨,因此即便中国对美出口量恢复到历史峰值516万吨,绝对值也不大。对铝、铜、锌的全球需求量影响是0.5%、0.4%、0.4%,同样是增量不大。 看了上述数据,投资者一定会认同其实特朗普基建红利并没有多大,而且特朗普基建计划还存在实际推进进度、资金来源等多方因素的影响。这几天资本市场的暴涨,特朗普红利只是个催化剂,本质上还是由于通胀预期、中国经济复苏预期以及风险偏好突然提升产生的。这轮暴涨,心动多过幡动。由于中国对全球钢铁、水泥、铜、铝、锌、煤炭等大宗商品的消耗量和生产量都远远超过美国,国内生产总值(GDP)增速也远超美国,带来的增量影响更大,中国经济增速能否止跌回升才是最大的影响因子。 目前看,2017年国内经济增速触底企稳回升是可能的。政府基建投入会持续加大;房地产销量虽然下滑,但是由于之前房子大卖,消化了部分库存,房地产投资开工增速可能上升;生产者物价指数(PPI)持续上升,与消费者物价指数(CPI)的剪刀差扩大,促使企业利润持续向好;供给侧改革和国企改革持续推进;人工智能、物联网、自动驾驶等技术发展进入加速发展阶段,这些都是利好因素。2017年,资本市场可能迎来“真正的幡动”。 除了特朗普红利之外,还想和大家谈一个有趣的现象:可怕的特朗普在7个小时之后就变成了可爱的特朗普,资本市场只恐慌了7个小时。同样的一个人,同样的竞选纲领,唯一不同的只是身份转变。难道是认为特朗普上台之后不会像竞选时那么不靠谱,那么激进,毕竟特朗普上台后要受参众两院的约束,然而这点应该早在资本市场的考虑之中。资本市场的态度变化这么快、这么坚决,也确实让人迷惑。这再次提醒我们,高度一致的市场预期往往是不可靠的,是反方向转变的开始,是危险的信号。美国大选、英国脱欧公投之前,市场预期都空前的一致,然而今年天空就没有白天鹅飞过。一波行情总是在大家有分歧的时候开始酝酿,主流资金认同的时候开始上涨,少数空头顽固抵抗的时候加速暴涨,而后全市场高度一致时开始衰竭。大宗商品如此,股票也是如此。 再看当前的A股市场:步履蹒跚、跌跌撞撞,多空观点各有道理,各有支持者。这样的时间大概就在酝酿一轮新的行情,这个时候适当参与,找些长期看好的品种开始布局,假以时日一定会有收获。