债市周评:资金面紧势难改 债市收益率上行

　　新华社北京１１月１９日专电 题：资金面紧势难改 债市收益率上行
　　受汇率扰动、央行“锁短放长”操作等因素影响，本周资金面偏紧，虽然央行在公开市场净投放４２５０亿元，但资金价格延续上涨态势，债市收益率上行。
　　中国外汇交易中心公布的数据显示，１１月１８日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报２．３％，较１１日涨７ＢＰ，７天回购定盘利率收报２．８５％，较１１日涨３５ＢＰ；上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周内全面上行，１周品种最新报２．４４４％，较１１日涨４．２ＢＰ，２周品种报２．５８５％，较１１日涨２．２ＢＰ。
　　中诚信国际董事总经理张英杰表示，本周资金价格延续上行趋势。此外，本周现券交易活跃度进一步下降，现券成交规模较上周回落；各券种各期限债券到期收益率全面上行，且上行幅度相对较大。
　　本周央行通过公开市场操作向市场投放资金４２５０亿元。另外，在本周有１１５０亿元ＭＬＦ（中期借贷便利）到期的情况下，央行１６日对１８家金融机构开展ＭＬＦ操作共３０２０亿元。东方金诚评级副总监俞春江认为，央行注入较大规模流动性的效果尚未在本周显现，各期限质押式回购利率及拆借利率延续上涨态势。
　　政策面上，国务院办公厅１４日对外发布《地方政府性债务风险应急处置预案》，对地方政府性债务风险应急处置做出总体部署。俞春江认为，预案一定程度上影响了市场对城投债的预期，导致１年期到期收益率大幅上涨。张英杰表示，从政策意图来看，未来地方政府对于城投企业的隐性担保或将弱化，城投债定价将更加依赖于自身资质和项目的现金流，城投债市场的信用风险或在一定程度上出现分化。
　　对于后期走势，张英杰认为，１０月份国民经济运行数据有所好转、央行持续“锁短放长”、人民币贬值、美联储１２月加息预期升温等因素造成收益率上行压力。预计短期内上述因素犹在，收益率可能仍会延续上行趋势。
　　在俞春江看来，尽管下周逆回购到期量进一步增大，但本周注入的流动性效应将在下周显现，资金面回暖可期。此外，近期债市调整幅度较大，市场情绪有望进一步修复。