远离投机就是远离风险

最近一周,一只名为“多利进取”的基金引起了不小的关注。 该基金在最近一周的五个交易日里,上演了三个涨停加两个跌停的极端走势。基金价格一路从1.04元每份上涨到1.436元,又在上周五跌回了1.163元。过山车般的走势,让围观的投资者叹为观止。 有什么基本面情况支撑其出现如此跌宕的净值表现么? 答案是没有。相关的净值统计显示,从11月1日开始,该基金的单位净值一直在1.0419元每份到1.0555元每份之间波动,日净值波动率最大也只有0.68%。 那么每日不足1%的净值波动水平,如何支撑起五天日均10%的价格波动的呢? 这里必须要追溯该基金的几个基本特点来。 首先,该基金是只“迷你”基金,总规模非常小。第三方统计数据显示,该基金在今年10月前,规模长期不足1000万份,即便是近两个月经历了一轮大幅增长,其最新的规模也不过是在1500万份上下。 其次,该基金的流动性很差。在10月份前,该基金长期的日均交易额徘徊在10万元以下,甚至也不乏日成交额低于1万元的时刻。 其三,该基金的持股结构中,个人比例很高。过去三年半里,该基金的个人持有比例始终超过90%,最新公布的半年报显示,截至今年6月30日,该基金的个人持有比例为96%以上。 基金总规模小、流动性差、个人持有比例高,都指向了一个结果,就是该基金的价格非常容易被资金“操纵”。而市场里的投机者,显然不会放过任何一个有“缝”的“蛋”。 从11月7日(周一)开始,该基金的走势出现明显异常变化。周一尾盘的最后十分钟,该基金出现连续大手笔买单,将交易价格从平盘拉至涨停。之后的周二继续涨停,周三在尾盘上演了从跌停到涨停的戏码,周四、周五则连续跌停。 基金价格出现极端波动,进而出现成交量倍增,说明了三个问题。首先,当下在交易所挂牌的基金有不少存在严重的流动性问题;其次,严重的流动性问题容易导致基金价格被影响,并引发投资者跟风,有关方面需要对之持续关注;其三,普通的基金投资者要注意回避此类基金,同时要对跟风交易上市基金三思而行。 我们常说,这个市场里的投资者可以粗略地分为两类:投资者和投机者。前者通过判断基本面来交易;后者通过判断价格趋势来交易;前者立足于分享基本面的收益,并为整个市场提供配置价值,后者立足于分享价格波动收益,并提供整个市场的流动性价值。 但是在交易所挂牌基金领域里,通常只有投资者可以生存。一方面,由于当前的上市基金普遍存在一定的配对转换套利机制,基金价格的波动在一定期限内会由于市场行为而被迫收敛。这令普通的跟风交易者难有炒作空间;另一方面,部分上市基金的弱流动性和不低的交易成本,很容易让跟风的投资者遭遇投资困难。 归根结底一句话,在基金投资方面,远离投机就是远离风险。