新三板:成交低迷不振 挂牌热情退减30公司由做市转让变为协议转让

　　■市场点击
　　截止11月9日，新三板挂牌企业数量已经达到了9440家。然而，三板成指却一路走低，与之前相比，企业挂牌热情也逐渐减退，10月仅有202家企业挂牌，创下了自2015年7月以来的新低。
　　《金融投资报》记者注意到，成交的低迷，让做市转让的挂牌企业难以有靓丽的股价表现，今年以来，越来越多的挂牌企业选择将交易方式由做市转让变为协议转让，其中一个典型 代 表 就 是 九 鼎 集 团（430719）。这家在新三板吸金上百亿的挂牌公司，在11月2日宣布，公司股票转让方式拟由做市转让变更为协议转让。
　　九鼎做市转让一次都未成交
　　11月2日，九鼎集团)董事会通过决议称，公司股票转让方式拟由做市转让变更为协议转让，该议案还需提交11月18日的股东大会审议。具有戏剧意味的是，九鼎集团)作为一家做市转让企业，却并未有过一次交易，原因在于九鼎曾宣布于2015年6月11日变更做市转让，但却在做市首日的3天前突然因为筹划重大资产重组和非公开发行股票等事项连续停牌，复牌日期一路推延到2017年1月15日。《金融投资报》记者注意到，九鼎集团)不仅挂牌以来从未交易过，其在新三板融资规模超百亿，被称为新三板的“吸血大王”。
　　2014年4月23日，九鼎集团)登陆新三板，成为第一家登陆新三板的PE，备受资金追捧。在挂牌的同时，公司以610元/股的价格向138名投资者 (包括7名原股东)增发580万新股，募集资金35.37亿元。
　　离第一次定增过去才一周，同年4月30日，九鼎集团)又发布公告称，公司于2014年4月28日召开第一届董事会第四次会议，审议通过了关于《股票发行预案》的议案。公司拟定向发行股票，募集不超过25亿元的现金或资产。
　　两个月后，九鼎集团)发布定增方案，在6月23日发布定增预案中，公司称“主要为增加公司资本金，壮大公司资本实力”，拟定向增发募资22.5亿元。2014年的两次定增金额就达58.87亿元。
　　2015年5月19日，九鼎集团)抛出了第三次增发预案，拟增发股票5亿股，募集75亿~125亿元，发行价格预计为15~25元/股。对于此次定增的募集资金用途，公司在公告中表示：“本次发行募集资金将主要用于补充运营资金，以扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。”直到当年11月2日晚间，公司才在定增完成后宣布此次定增价格为20元/股，募资规模为100亿元，成为新三板有史以来最大一笔融资。
　　这3次定增，九鼎集团)从市场融资高达158.87亿元。拿到钱的九鼎集团)，底气十足，在A股频频举牌上市公司，可谓财大气粗。
　　作为新三板首家市值超千亿的挂牌公司——九鼎集团)选择在市场如此疲软之际，变更转让方式，无疑将产生巨大的影响。
　　变更为协议转让的五大原因
　　事实上，今年以来，频频出现由做市转让变更为协议转让的挂牌公司。《金融投资报》记者从相关统计中发现，今年1月至9月20日，已有26家公司从做市转让变更为协议转让，而且这一数量还在不断地增加。10月25日这一天，4家公司宣布变更协议转让；11月7日，又有4家公司宣布变更协议转让，分别是正帆科技(834317)、根力多(831067)、巨网科技(833344)和恒达新材(835147)。
　　对于挂牌公司选择变更转让方式，股转系统在对券商发出的“协议转让调查问卷”中做出这样的总结：“挂牌公司主动选择协议转让的原因……包括协议转让可以较好控制股东人数、担心采用做市方式不利于企业IPO、比较好控制公司股价、做市后股价下跌不利于融资、大股东希望采取协议方式实现一对一灵活交易、便于股权激励和收购。”
　　2016年10月31日宣布变更协议转让的金丹科技(832821)显然是为了IPO。正在准备IPO的金丹科技(832821)，做市商在陆续退出，其股价却开启暴涨模式。2016年9月9日证监会扶贫政策推出以来，股价暴涨超3倍，原来股价7.88元，11月8日股价创下新高33元。
　　然而，九鼎集团)选择变更转让方式就是为了比较好控制公司股价。联讯证券 认为，九鼎集团)的长期停牌恰恰躲过了近一年多来的股市暴跌，三板指数也在这段时间屡创阶段新低。因此，如果以做市转让股票的身份复牌，或将会因为估值偏高遭到投资者的抛售，股价复牌后难免出现大幅下跌，造成市值大幅缩水。但若以协议转让的身份回归市场情况或许就大为不同。在协议转让情况下，成交价格并不能代表公司的真正估值水平，九鼎市值抑或能够维持在较高的水平。因此，九鼎集团)在此时变更协议转让是合乎情理的选择。