举牌太多也是病

　　以前A股市场鲜有举牌行为，现在则是举牌过多。过去有个举牌那就是轰轰烈烈，并被冠以某某风波，现在则似家常便饭，投资者也搞不太清楚举牌或者不举牌究竟有多大的差别。本栏认为，过多的举牌行为也是不正常的，举牌适量才是成熟股市的表现。
　　过去A股市场最有名的二级市场收购案就是宝延风波，深宝安收购延中实业，一开始公司也是老老实实公告，延中管理层也像模像样地反击，结果股价越涨越高，最后深宝安一天买走了18%的延中股票，一举成为第一大股东，虽然因没有按照规定举牌公告等待后再买入而遭到了证监会100万元的罚款，但却避免了因收购与反收购而引发的收购成本大幅提升。
　　再看现在的举牌，看起来彪悍异常，但其实都是纸老虎，举牌5%公告先说自己就是财务投资者，不想成为控股股东，然后还不断加码，最后成了第一大股东又害怕30%的要约收购线，结果弄得收购不像收购，炒股不像炒股。
　　依本栏看，时下不少举牌都是为了举牌而举牌，其目的大多为了推高股价，并非真的想得到上市公司的控制权。如果真想拿到一家公司的最终控制权，有三件事是必须要办到的。
　　首先是在每个季度末千万不能开始收购，而是要等到每个季度初。因为季度末要公布十大股东名单，这时候上榜容易对股价构成较大影响，提高收购成本。其次是买入的股票在举牌前应该有一段持续缓慢上涨的走势，因为真要是买5%就公告一次，那股价必然会逐级走高，最后必然导致收购成本高企。真想抢第一大股东地位的，必然会想办法在暗地尽可能多地持有股票，然后在举牌之后逐步回吐给明面上的收购方。这样做虽然是不对的，但理性的举牌方必然会选择这种做法，因为这样可以在低价区间买到尽可能多的筹码。
　　第三点则是重视A股之外的其他股票等价物。例如宝能举牌万科，很明显就不是真想控制万科，否则港股万科的股价远低于A股，宝能理应优先买入万科H股，只买A股不买H股的举牌，显然就是炒股价。此外，如果被举牌公司有认股期权、可转换债券等，都会成为举牌方全面买入的标的，因为这些衍生品即使大量买入后，也不用计算在举牌的持股中，可以成为隐形的持仓，却能够成为将来决定成败的关键筹码。
　　伟人教导我们说，不以结婚为目的的谈恋爱都是耍流氓。举牌其实也差不多，不以控制上市公司为目的的举牌都是炒股价。成熟股市的举牌往往有两种目的，一是上市公司资产太好，股价却太低，大资金想全面收购这家公司并将资产据为己有，这是一种，这样的举牌最后的结果就是买够30%并触发全面收购要约；另一种目的就是和大股东谈判协议转让股权，然后注入优质资产并继续在股市交易，这其实就是人们熟悉的借壳上市。除此之外的举牌，最终都是以股价为目的的。