新三板策略专题报告

　　报告摘要：
　　纳斯达克市场历史表现稳定。纳斯达克前期发展稳定，纳斯达克综合指数长时间平稳上升，偶尔受到宏观环境影响出现波动，但依旧向历史均值回调，始终保持着稳步上升的总体趋势。NASDAQ市场的挂牌股票数量从1997年1月的6435只逐步下降到了2013年3月的2710只，之后缓慢的回升到2016年9月上升到了3176只。在上述阶段，NASDAQ市场发展经历了市场的扩容、体制的完善、企业的优胜劣汰、板块品牌树立等，我们认为，新三板同样会经历多个变化过程，在借鉴NASDAQ市场发展的基础上，发展周期会大大缩短。
　　纳斯达克制度设计不断推陈出新。纳斯达克市场不断自我完善，主要通过向海外市场扩张，内部交易制度优化，不断提升市场的服务能力这三方面来发展，该市场始终围绕在以服务上市企业这一宗旨发展市场。纳斯达克市场采取的分层制度，设计不同层级的挂牌标准与退市标准。方便管理，更加具有针对性。
　　做市商制度的不断完善。做市商制度的完善是一个不断限制做市商们权利的过程，在这一过程中不断的降低做市商操纵市场的可能性，不断的通过自动化的交易过程来代替做市商主观行为。
　　新三版相比纳斯达克市场制度设计更加宽松。新三板与纳斯达克市场在交易制度，做市制度、挂牌门槛，退市门槛方面均有差异，新三板市场的规则更加宽松，法律制度设计有待优化。目前新三板的制度的限制分为以下几方面：①企业和中介机构内部审核等还待严格把控并落实;②交易制度方面，还待对局部市场进行竞价交易试点，盘活市场流动性;③逐步放开私募、公募进入市场做市，并通过优化交易系统，解决目前做市商数目少、做市业务垄断的局面，促进企业的股票价格更市场化和公开化;④在市场扩容和加强内部审核的同时，逐步完善、强化并执行退市机制，优化市场企业质量分布结构，净化市场投资环境。
　　新三板政策。2016年在分层制度实施后，板块利好出尽，市场风险偏好持续走弱，新三板市场交易持续低迷，定增市场冷清;进入三季度后，利好政策密集出台，虽然市场反应冷淡，但是长期来看，新三板市场正加速向成熟化迈进。
　　平稳上升的新三板市场才是最有利于市场本身。新三板现行制度有待考验，现行做市商制度以及涨停板制度对于新三板的发展存在一定的限制。新三板指数上市以来市场波动较大，仅仅两个多月指数就翻倍，很快便下降恢复到1000附近。我们认为，一个平稳上升的指数才是最有利于新三板市场的发展。