资金南下趋势有望延续

国庆长假后,恒生AH股溢价指数一度出现反弹,不过这种趋势在近几天转向。10月19日,恒生AH股溢价指数收报121.98点,接近2015年以来的最低水平,也较今年初的最高点148.84回落了18%。 分析人士指出,AH联动效应下,虽然近期AH溢价持续收窄,导致资金南下势头有所减弱,但目前港股仍属价值洼地,未来资金持续南下的趋势仍将延续,并带动港股估值进一步修复。 AH股价差持续收窄 国庆假期结束后,A股表现回稳,一周收出五连阳,而同期的香港恒生指数却接连下滑,导致恒生AH股溢价指数出现一波上涨行情。不过,从上周五开始,AH股溢价指数开始回调,并再度接近2015年以来的最低水平。 “受AH股价差缩窄以及A股表现影响,近期资金南下速度明显放慢。”一位市场人士表示,“目前通过沪港通机制下南下资金的积极性有所减弱,国庆长假后表现较明显。这从近几日港股通资金流量逐步下降可见一斑。”分析人士指出,近期上证综指有所反弹,减缓了资金南下港股寻找出路的压力。“三季度香港恒生指数上涨14.1%,领跑全球主要股指,其中仅过去两月就上涨了15%,短期内港股的估值水平对南向资金吸引力也在下降。” 汇丰晋信基金拟任基金经理程彧表示,本轮港股上涨的核心推动力是估值修复与“资产荒”下的资本配置调整。站在当下时点来看,估值修复和资产配置调整这两个核心逻辑没有任何改变,并且还将在一个较长周期内持续发挥作用,中长期港股有持续向上的潜力与动能。 华夏基金国际投资部负责人李湘杰认为,当前AH股溢价指数仍处于相对高位,从行业估值来看,港股绝大多数板块估值低于A股,尤其是在医疗保健、原材料、工业、信息技术等板块。从中长期角度看,AH股溢价水平会继续下降。 私募人士表示,港股出现较大涨幅之后,短期会有一定回调压力。“未来深港通开通,资金南下可能会助推一波行情,但港股是国际化市场,外围市场的影响因素不确定性较大,需要保持谨慎。” 估值修复动能犹存 今年以来,相比低位震荡的A股,香港市场总体表现优异,恒生指数自2月份低点以来反弹28%。内地资金南下热情高涨,港股流入规模屡创新高,“聪明”的资金早已开始布局港股洼地。 数据显示,今年前三季度港股通资金净流入金额分别为404亿元、767亿元和993亿元,呈现明显上升趋势。中信证券股票策略分析师杨灵修认为,由于深港通取消了总额度限制,这对于港股十分有利。此前受制于额度限制,机构往往要把原有仓位进行调整后,才能买入新的标的。而随着总额度取消,这一障碍将不复存在,也有望为港股带来重估的机会。 业内人士表示,随着深港通细则和配套规则的不断落地,深港通正式启动已越来越近。内地资金不断涌入,港股市场定价权长期来看将由外资向内资转换,港股市场将迎来中长期的估值修复机会。 在估值修复的过程中,杨灵修认为,港股市场上至少有四类标的可供选择:一是围绕资金配置需求,高分红、低估值的标的依然值得推荐,一些AH两地上市公司港股折价将中期收敛;二是投资非人民币资产,有效规避汇率风险;三是那些港股细分领域的龙头;四是受益于内地经济复苏,基本面改善的公司(集中于基建和资本货物)。