国务院10日文件在说什么?

　　10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，其中重点提到新三板的发展，以及新三板私募股权投资，新三板长期资金等内容，非常全面而系统。
　　文件分为四点展开：第一，加快健全和完善多层次股权市场；第二，推动交易所市场平稳健康发展；第三，创新和丰富股权融资工具；第四，拓宽股权融资资金来源。
　　首先，文件明确健全和完善多层次资本市场。目前，多层次资本市场健全和完善的工作重心就在新三板，因此，需要继续完善新三板的交易制度、融资制度、信息披露制度等内容。而国务院在文件中第一点就提及新三板，亦可见新三板在这个“降杠杆”国策中的重要性。
　　所谓降杠杆，简单说，就是让企业加快股权融资，用融到的资金偿还银行贷款，从而降低企业的负债率，进而降低企业需要付给银行的利息费用，以便轻装上阵更好地发展。同时，倒逼银行改变盈利模式，将中国大规模的债权间接融资，大力转向股权直接融资与债权间接融资并重，从而带动经济进一步健康发展。
　　因为新三板聚集了国内大多数成长最快最优质的中小民营企业，降杠杆政策要落地，就只能加大新三板挂牌优质企业的股权融资比例，才能真正让这批最优质企业的负债率降低，从而为降低整体企业杠杆率起到表率作用。因此，这也就是文件第一点就提到发展新三板的缘由。
　　讨论新三板，就不能不提及另一个全国性的股权交易市场——A股市场。文件明确A股市场平稳健康发展，啃哥认为，未来相当长一段时间，将会维持A股市场不愠不火的局面，稳定住A股，才能腾出手来大力发展新三板。
　　既然要发展新三板企业股权融资，就需要发展新三板的私募股权投资业，让投资机构更加活跃，因此文件第三点明确表示“大力发展私募股权投资基金”。只有私募股权投资基金这个新三板投资主力机构发展了，才能让新三板的优质企业融到资金。
　　最后，私募股权投资基金的资金来源，并不是机构的自有资金，而是基金产品向社会近700万高净值人群募集。那么，新三板挂牌企业需要融到资金，就需要大力发展新三板私募股权投资行业，进而大力发展出资人队伍，因此第四点提到“鼓励保险资金、年金、基本养老保险基金等长期性资金按照相关规定进行股权投资”。这样才能丰富新三板私募股权投资机构的出资人队伍，不仅仅是向社会的有钱人募集，同时还应该有社会更广大的有钱金融机构资金参与进来。
　　最终文件表示，有序引导储蓄转化为股本投资。只有做到上面几点，最终结果就是银行贷款减少，股权投资增加，完成国务院“降低杠杆率”这个基本国策。
　　通过上述分析，可以看出，新三板引入更多资金，是铁板钉钉的事情，关于新三板优质企业的流动性，其实没有必要太过担心。当然，国务院的文件还只是框架性的，后面需要各部门配套落实细则出台。
　　（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）