国泰君安:房市调整有望推动债市收益率创新低

　　据彭博新闻社报道，国泰君安分析师徐寒飞等人10日的报告称，十一期间全国20省市密集出台房地产调控政策，抑制房价泡沫；一旦房地产真正开始调整，将会带动债券收益率出现大幅下行。房地产以及房地产相关信贷作为居民和金融机构的“高收益”资产， 其回报大部分依赖于房地产名义价格水平的上涨。一旦上涨出现拐点，相关资产回报率会大幅下降，“资产荒”会 加速，机构和居民的风险偏好也会大幅下降。此外，房地产投资加速向下，也会成为拖累经济增长的重要因素。地产调整预期的出现，就足以推动债市收益率在十月份再创新低。如果地产调整真的出现，10年国债2.0%未必是最低水平。信用债方面，信用事件甚至实质违约和损失又有爆发迹象，未来实质违约和损失会成为常态，对市场风险偏好的打击将会逐步显现。“防踩雷主导信用利差波动和分化”的逻辑将重新回归，评级利 差重新拉大的概率正在上升。短期需高度关注新一轮严厉的地产调控对市场风险偏好的影响。
　　注：包括上海在内，中国逾20个城市在不到一个月内出台或收紧房地 产调控；央行行长周小川也称将积极采取措施促楼市健康发展。
　　分析师称央行进一步宽松恐更无可能；而因地产“刹车” 政策 力度超预期，沪市房企今日有望创逾7个月来最大跌幅。