国海证券策略周报:节前休息

　　FOMC后反弹较弱。中秋节前美股的下跌源自美联储加息预期升温，但随着9月22日美联储议息会议之后，美联储加息的担心有所缓解，美股出现了较大的反弹，但A股反弹幅度有限，而且成交量很小。这里有两种解释：（1）依然有中期的因素，导致即使出现了利多，投资者也不敢加仓。（2）节日前后，投资者参与热情下降，对利多和利空反应不敏感。我们认为，不管是哪种因素，都意味着节前出现向上变盘的概率最低，节前或者横盘，或者震荡下行。
　　利率的短期视角。自8月中以来的调整，投资者最大的担心是利率的调整，大部分观点都认为利率是短期休整，休整完成后利率还将下行。而从时间的角度，9月份经济数据大概率还是较好，通胀有小幅上行压力，所以利率依然休整估计还有些时日。而从近期央行的公开市场操作来看，虽然由于节日和季末临近，央行在总量上注入了流动性，但由于央行锁短放长的态度对市场的引导作用还在，短期资金难以宽松。而这两个因素在10月中旬之前估计难以大幅缓解。
　　板块配置建议。经济短周期回升的过程中，部分周期品依然有涨价的动力，建议关注：印染、粘胶、脂肪醇、PTA、镁锭、锡等。由于国庆假期临近，旅游相关的新闻和数据可能增多，继续关注旅游、机场等。除此之外可以适当关注业绩稳定，估值合理的白酒、航空等。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩，相关行业政策低于预期。