三驾马车尚未成型三大问题接踵而至

　　威海市第一家在新三板挂牌的国有企业——威海国际物流园股份有限公司（证券简称：国际物流，证券代码：835821）确定的“十三五”发展战略是“传统物流、现代物流、金融物流”三驾马车并驾齐驱。理想虽然很丰满，但现实却很骨感。《金融投资报》记者注意到，三驾马车并驾齐驱的场面还没出现，公司已面临三大难题：业绩连年亏损、非经常性损益占比过高、资产负债率高企。何时盈利还是一个未知数。
　　■本报记者 康曦
　　区位优势不能充分发挥
　　今年2月23日，国际物流在全国中小企业股份转让系统挂牌，成为威海市第一家全国中小企业股份转让系统挂牌的国有企业。公司目前主营业务为两大部分：第三方物流业务和跨境电商物流业务；另外，公司还有代理业务和商贸业务。《金融投资报》记者发现，国际物流的背后是国资控股，所以比起其他物流公司，其具有天然的背景优势。在跨境电商物流业务方面，公司拥有威海市唯一一家“公共服务型跨境电商监管中心”，驻有海关、商检等部门进行实时监管，拥有能够与海关系统、跨境电商系统、快递物流平台无缝对接的先进的跨境电商操作服务平台等关键资源，并且拥有“跨境电商物流企业”操作资质。
　　公司区位优势也十分明显，处于我国最大的轮胎产业集群地之一的威海地区。三角轮胎(601163)、浦林成山轮胎、玲珑轮胎(601966)作为国内轮胎行业知名的领军企业，以及中威轮胎、君乐轮胎等企业，构建了公司稳定的客户对象群体。
　　然而，这么一家优势明显的物流公司，不仅没有盈利，反倒连年亏损。2013年、2014年、2015年国际物流净利润分别亏损8715.07万元、5065.42万元和5999.62万元。2016年上半年，公司交出的成绩单也是亏损。今年1-6月，公司实现营业7853.55万元，同比增长111.41%；归属于挂牌公司股东的净利润却亏损3448.2万元，亏损幅度较上年同期扩大了2.28%。
　　值得注意的是，公司的毛利率跟业绩一样，长期为负。2013年、2014年、2015年公司的毛利率分别为-15.7%、-11.81%和-17.66%。今年上半年的毛利率为-12.66%。
　　对于毛利率的长期为负，公司解释称物流园项目处于初建期，工程在2013年初竣工转固，仓库多，体量大，计提折旧占成本比例高；且公司前期投入巨大，向银行借款较多而导致财务费用较高，导致企业持续亏损。在2016年半年报中，公司自己坦承：“如若不能尽快提升销售收入，提高资产利用率，或降低财务费用，突破盈亏平衡点，将对公司未来的盈利能力造成重大影响。”
　　何时盈利还没有时间表
　　非经常性损益对国际物流业绩影响巨大。2014年、2015年扣除非经常性损益后，公司净利润亏损分别为8357.88万元和7610.97万元。即2014年、2015年非常性损益为公司贡献了3292.46万元和1611.35万元的业绩，占当年净利润的65%和26.86%。今年上半年非经常损益也是高达826.22万元，占当期净利润的23.96%。《金融投资报》记者注意到，国际物流的非经常性损益主要为政府补贴，包括基础设施配套补助资金、企业扶持资金补助等。然而，这种吃“皇粮”的日子显然不可持续。公司表示将通过开拓大客户，发展新兴业务，提高营业收入和营业利润，提升自身的盈利能力；另外，通过发展跨境电商业务和处置闲置资产，提高资产利用率等。
　　资产负债率高企，也是国际物流面临的较大问题之一。2013年、2014年、2015年公司资产负债率分别高达99.18%、105.82%和85.41%。今年6月底，公司资产负债率也是达到了87.94%。
　　国际物流表示，资产负债率较高，主要是由于短期借款、其他应付款和长期应付款金额较大，公司按合同规定进行利息和本金偿还，不存在支付困难。但凡事都有一个万一，公司自己也坦承：若经营和收款情况发生不利变化，将对公司的债务偿还和现金流量产生不利影响。