博时基金韩茂华:A股有望延续结构化行情

　　近日，A股市场继续维持盘整之态，此前交易活跃的多个题材行情进入尾声，新增题材未能持续接力。尽管市场赚钱效应小幅恢复，但仍处于偏冷水平，对投资者的号召力并不明显。
　　博时创业成长混合基金基金经理韩茂华认为，近期市场反复处于箱体震荡区间，反映投资者交易心态谨慎，预计未来市场仍将以结构化行情为主。展望四季度，目前大的经济环境不会发生根本性变化，以PPP模式为代表的政府主导投资仍将持续，看好相关板块投资机会。
　　中国证券报：如何看待今年四季度A股投资机会？
　　韩茂华：今年大部分时间A股处于箱体震荡区间，反映出经济生活中缺乏亮点，也折射投资者的谨慎心态。展望四季度，政府主导的投资仍将会是保持经济增长的重要支撑，转型与创新也会有条不紊地进行，经济基本面不会发生大的变化。A股行情有赖于风险偏好的提升，未来美联储加息反倒可能是个契机。预计未来市场仍将以结构化行情为主，景气度高的新经济机会胜于旧经济。在市场整体估值不高环境下，这将是一个可为市场，总体并不需要特别悲观。
　　中国证券报：对于市场高度关注美联储加息问题，各方观点不一，您是怎么看的？
　　韩茂华：美联储加息关乎美联储的信用问题，个人认为加息是方向性的。美联储加息可能对美元资产和债券形成压力，但对A股市场而言，可能是中性事件。背后的逻辑在于，美联储加息可能是全球货币政策的中期拐点，向市场传递较为明确的信号，个别国家负利率状况将得到遏制并逐渐逆转，资金将被迫离开债券市场，风险偏好可能提升，这对权益市场是好事。但如果美联储乃至全球央行的退出过快，流动性收紧则会对包括股票在内的所有资产构成压力。因此，美联储加息及后续市场的发展得且行且看，不宜过度悲观，也不用太乐观。
　　中国证券报：有市场观点认为，目前投资方向正在逐步从中小盘股转向蓝筹股。基于市场风格的转向，今年您的投资策略是否进行了调整？
　　韩茂华：从投资风格上看，我所管理的基金表现一直比较稳定，同时追求均衡的收益。从今年操作上看，管理的组合回避下跌较多的TMT类股票，在金属、基建等股票中取得收益。
　　目前我所管理的博时创业成长基金，主要是深入研究和挖掘创业成长型公司投资机会。宏观层面，投资策略更强调自上而下选择潜力行业，特别关注于应用创新，而非科技发明的公司；微观层面，基金投资策略本质上更重视自下而上选择高成长公司，从多角度判断公司价值。同时，加强公司实地调研，尽可能低地降低投资风险。
　　中国证券报：从投资方向上，您将如何去选择？
　　韩茂华：展望四季度，大的经济环境不会发生根本性变化，以PPP模式为代表的政府主导投资仍将持续，看好相关板块投资机会。同时，以Iphone7的发布为契机，苹果产业链景气有所回升，可能带动四季度TMT板块活跃。总体上，对四季度市场并不悲观，相反在前期调整较多的板块和个股上可能还会有不错机会。