债转股欲重出江湖 龙头券牛气未泯

　　中证网综合报道，据悉，中钢集团债转股方案近期已经获批。这也意味着，中钢股份17次延迟“10中钢债”回购登记期后有望迎来转机，更意味着新一轮债转股正式启动。在广西有色宣告破产、东北特钢再爆7亿短融兑付风险等负面消息再次集中涌现的背景下，中钢集团债转股方案获批的消息无疑给市场带来些许安慰。
　　业内人士认为，从近期中钢、渤钢集团债转股相关事宜的发展进程来看，国内债转股和国企改革推进的节奏和力度可能会超市场预期。一旦产能过剩行业内违约企业的债务问题破冰，将有助于推动产能过剩行业龙头债券收益率进一步下行。
　　最新统计数据显示，上周共有196只过剩行业相关债券成交，总成交规模为619.73亿元，占上周信用债成交规模的18.54%。市场收益率以下行为主，全周估值总体上下行8.27BP。信用利差方面，仍然以低评级利差收窄为主，其中AA-短融上周信用利差显著收窄19BP。
　　海通证券表示，8月份以来评级间利差大幅收敛，目前AA-与AA+企业债收益率利差自7月底下行约40BP，已基本达到2014年9月的水平。低等级表现较好主因近期未发生超预期信用事件、钢铁煤炭价格上扬致产能过剩行业违约风险下降、配置压力扫平价值洼地等。但信用违约随时会卷土重来、供给收缩导致的价格上涨无法持续，需警惕低等级信用债调整风险。
　　市场人士表示，若债转股等债务重组方案得以顺利推进，信用风险有望进一步缓释，产能过剩龙头仍有配置价值，不过债转股也可能会加剧信用分化。同时短期流动性存波动风险，而低评级短久期品种的利差对于流动性的保护不足，投资者仍需警惕低等级信用债调整风险，建议持有相对更安全的过剩产业龙头债。