全球债券市场即将迎来抛售潮?

　　目前，诸多企业、国家纷纷借助低利率以超低成本贷款，全球债券正以近10年最快的速度发行，华尔街著名投资人、技术分析师达里尔·蒙哥马利(Daryl Montgomery)认为，全球债券收益率似乎在今年夏季已经见底。
　　上述分析人士认为，从很多方面看，市场处于不稳定的状态。许多国家的政府债券在理论上不可能存在负收益。JP摩根调查显示，主权债券的多头头寸非同寻常地出现拥挤交易，大组合的两个标准差(约98%)在平均中期水平之上。美国十年期国债的收益率相比过去4年任何时候都高于公允值。
　　当市场与平均价值背离得太远，自然就会有向正常值回归的趋势，即统计学中的“均值回归效应”。当这种背离处于极端水平，市场则处于泡沫之中。根据古典经济学，很难说已经达到高价的债券市场不是处于极端水平。大多数市场参与者确实意识到，已有一个全球性的泡沫集中在欧洲和日本。
　　该分析师表示，现在唯一的问题是，泡沫何时破裂?尽管负收益率是一个较新的现象，但日本的国债泡沫可能自20世纪90年代末就已经出现。因此，很明显债券泡沫可以持续数十年，并且这种情况是由央行政策人为造成的。
　　一些长期债券的收益率在7月见底，最初发生在欧洲，随后在日本。6月23日英国公投决定退欧后，欧洲的债券收益率大幅下降。7月5日，瑞士50年期政府债券收益率降至负值；7月8日，德国10年期债券及美国10年期国债收益率双双见底；7月11日，瑞士10年期之前收益率触底；而日本10年期国债收益率则到7月26日才跌破零。
　　触底后，欧洲及日本的负收益率走势也并不稳定，德国及日本的政府10年债券在短短几天内迅速回升，无限接近于重返零值上方。收益率最低的瑞士债券也出现上涨，但仍远低于零值。8月，德国和日本的债券收益率在零值以下横向调整。9月上旬，德国债券收益率走高，升至零水准上方，日本国债也上升至零水平区间。美国国债收益率连续9天跳涨，触及6月以来的高点，其30年期国债收益率更是创2013年来最大升幅。实质上，许多国家的长期债券走向都朝同一个方向。
　　大型投资者显然更担心欧洲央行(ECB)及日本央行不会或不能继续非常规货币政策。的确，负利率无法在长期持续，否则，银行、养老基金及保险公司可能会走下坡路，金融系统可能将停止运行。
　　摩根大通资管报告认为，当前债市正在调整，债券收益率的长期趋势仍然是下行。
　　据美银美林对基金经理的调查显示，54%的人认为债券和股票估值过高，大约三分之一的人认为国债将会是未来6个月股价的最大推手。受访者对债券泡沫表示担忧，认为负收益率债券及新兴市场股票将很有可能会受到“债券冲击”。