地方债前八月发行量达4.8万亿 逼近全年额度上限

　　据《证券日报》报道，综合各方统计数据发现，今年前8个月地方债发行规模约为4.8万亿元，超过去年全年3.8万亿元的总发行量。机构预计，今年全年地方新增债及置换债总额将超过6万亿元。
　　今年全国人大批准新增地方政府债务限额1.18万亿元。6月份财政部预算司副司长王克冰称，今年地方政府置换债券额度为5万亿。合计算来今年全年新增地方债和置换债总额上限为6.18万元。
　　据新华网，财政部部长楼继伟日前给出的数据显示，截至今年7月底，已发行地方政府债券3.97亿元。其中，新增债券1.01亿元，置换债券2.96亿元；民生证券研究院最新数据显示，8月份地方政府债券共发行0.84亿元，其中新增债券0.13亿元，置换债券0.71亿元。按此计算，今年前8个月份，地方债发行规模约为4.81万亿元，其中新增债券1.14亿元，置换债券3.67亿元。
　　也就是说，地方债增量额度已基本用尽，今年接下来的4个月仅剩1万多亿的置换债券额度。
　　目前，地方债已成为仅次于国债、政策性银行债的第三大债券品种。
　　积极的财政政策靠什么？
　　据新华网，楼继伟称下一步将实施积极的财政政策，但预算内的空间或的确有限。不仅上半年财政收支已经出现了赤字，新增债券额度也面临用罄。由此引发市场对于政府预算内的财政空间或相对有限的担忧。
　　财政部公布的数据显示，上半年全国财政收入85514亿元，同比增长7.1%。同时累计支出89165亿元，同比增长15.1%。
　　国信证券的研究表示，由于财政收入增速（乐观估计6%-7%）远不及支出需要。这样估计2016年全年财政支出增速也就在8%到9%之间，超过10%的可能性非常小。受制于财政收入增长有限，财政发力的空间已经不大。兴业证券则建议，发挥政府资金的“杠杆效用”，让PPP项目“挑大梁”。
　　PPP项目
　　政策密集出台。自2014年财政部正式提出PPP概念，并就PPP发展模式提出框架性指导意见以来，PPP项目开始在全国逐步铺开。2015年相关政策开始进入密集发布期，在相关部门的协调配合下，PPP的顶层设计逐步完善，在项目操作指引、投融资机制、财政预算规划、项目评价、权责分界等方面的细则逐步明确，立法工作也开始摆上日程。在完成基本的政策铺垫后，2016年有望成为PPP项目加速落地的一年。
　　任泽平认为，未来一段时间PPP项目将迎来一轮新的发展。主要基于三个逻辑：
　　第一、经济再度下行政府有稳增长诉求。下半年政府将逐步加码基建投资，基建发力产生大量的资金需求。以PPP模式借力民间资本加大基建投资的方式或成为政府的选择之一。
　　第二、PPP模式或可激活沉淀的民间投资。今年以来民间投资持续走低，单月同比增速6月转负7月降幅扩大。民间投资领域受限制是民间投资失速的重要原因，在基建领域采用PPP模式引入民间资本，既能缓解政府基建投资资金不足的困境，又能扩大民间投资的投资领域。
　　第三、长端利率持续走低，融资成本的降低提升了基建项目的吸引力。在过去，PPP项目由于投资周期长、收益低，叫好不叫座，民间资本参与兴趣不高。长端利率的下行有利于降低企业债务融资成本，PPP项目的落地可能性上升。在资产荒的背景下，PPP项目无疑更具配置价值。