债券市场降杠杆 上游产业需求减弱

　　上周（8月29日~9月2日）央行继续采用7天与14天逆回购操作为市场提供流动性，这一组合操作增加了短端资金成本并延长了资金期限，使得债券市场主动降杠杆。
　　受此影响，银行间市场隔夜利率小幅上涨至2.08%已处于年内较高水平，而整个市场流动性仍然充沛，7日回购利率仍然走低。与此同时，国债市场中长端收益率开始走高，国债收益率曲线陡峭化，初步显现去杠杆成果。1年期、5年期、10年期国债到期收益率分别上涨0.35、1.84、5.25个基点，至2.13%、2.56%、2.75%。上周央行货币净投放 -1735亿元，环比减少4835亿元。
　　反观工业企业，上游行业需求开始减弱，国内干散货运价格持续3周走低——中国沿海散货运价指数（CCBFI）下降45.55至968.05点，波罗的海干散货价格指数上涨0至720点。同时，六大集团发电日均耗煤环比下降21.95%。这一切表明，工业活动将进一步放缓。值得注意的是，7月抢眼的财新制造业PMI指数于8月回落至50——这一荣枯分界点上。
　　另一方面，债券发行进入一轮小高峰，上周债券市场融资净额增加3872.12亿元；地方政府债净增加2472.07亿元，其中有超过2190亿元为置换债务。
　　与此同时，面对即将到来的“金九银十”地产销售旺季，一线城市地产成交面积已连续3周反弹，而二、三线城市地产市场也出现企稳特征；一、二、三线城市二手房日均成交面积涨幅分别为12.6%、-14.03%、-3.57%。当周，一、二、三线城市新房日均成交面积涨幅分别为10.65%、-10.01%、-9.11%。从长期来看，当前地产市场仍处于较旺盛的水平。