午评:两市继续盘整小幅收涨 恒大概念冲高回落

　　昨日由于恒大系板块陷入快速下跌格局，使得主板指数逐步走弱，今日市场再度遭遇一日游行情，A股继续盘整，资金信心不足。家电迎久违大涨，券商股再度出面护盘，万达概念爆发，恒大概念冲高回落。截止午间收盘，沪指早盘收报3065.52点，涨0.07%，成交额869.5亿。深成指早盘收报10676.36点，涨0.06%，成交额1380.3亿。创业板早盘收报2178.89点，跌0.11%，成交额422亿。
　　9月首个交易日两融余额继续企稳。截至9月1日，A股融资融券余额报9030.2亿，较上日小幅减少5.69亿，仍处于7个月来高位。融资买入额418.73亿元，较上日小幅增加。
　　融资客也跟随市场的节奏大步进场，不仅融资重返净买入状态，两融余额也维持7个月高位。不过从行业及个股融资数据来看，融资客近期轮动布局的“短视化”操作特征显著，这也给周四市场的调整埋下了伏笔。
　　央行周五进行300亿7天期和100亿14天期逆回购，连续八天操作14天逆回购，当日有950亿逆回购到期，当日净回笼550亿，连续三日净回笼。资讯统计数据显示，本周有5350亿逆回购到期，有515亿央票到期，无正回购到期，因此本周净回笼1735亿。彭博援引交易员称，央行就9月5日的7和14天期逆回购操作需求询量；还就9月6日-9月9日的7天逆回购询量。
　　华创证券分析称，短期资金面虽宽松，但对后期不可过于乐观。虽然央行公开市场大幅净回笼，但资金面整体依旧保持宽松，我们认为主要是随着央行14天逆回购的连续投放，短端资金成本不断被抬高，机构开始普遍去杠杆，使得资金需求下降，市场流动性较为宽松。但在央行去杠杆态度明确的情况下，如果市场资金一直保持宽松，可能会使得机构重新加杠杆，所以央行选择在公开市场连续净回笼，希望维持资金面的紧平衡，从而达到温和去杠杆的目标。因此后期央行将大概率继续通过净回笼的方式来收回多余的资金，不可因短期资金面的宽松就对后期资金面过于乐观。另外，近期随着美联储加息预期的增强，人民币贬值压力加大也会加大国内资金面的波动。
　　9月4日-5日中国作为东道主国主持的杭州G20峰会就要隆重上演，本次会议焦点集中在全球经济增长和财政事宜。考虑到央行货币政策刺激的效力越来越低，发达经济体最近几个月开始审视散漫的财政政策。市场也期待，中国能凝聚G20各方，开出一份切实的拉动全球经济增长的解药。
　　央行副行长易纲9月1日在G20新闻发布会上发表讲话称，中国广义货币M2和狭义货币M1在最近一段的增长率上差别比较大，中国现在的杠杆率比较高，但中国经济6.5%-7%的增长率在全世界范围内仍是最强劲；中国货币政策是稳健的，要保持流动性的合理充裕，加强信贷政策支持中小企业、农业、扶贫攻坚的力度，要为供给侧结构性改革创造一个适度的、良好的货币金融环境。
　　值得注意的是，昨日国家统计局公布数据显示，中国8月官方制造业PMI为50.4%，比上月增长0.5个百分点，重返枯荣线上方，并创2014年11月份以来新高。预期49.8%，前值49.9%。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数均高于临界点。显示制造业生产稳步增长，增速有所加快，市场需求开始出现回升。
　　另外，从权威人士处获悉，国资委划定公司制改制时间表，并积极推动企业改制上市、兼并重组、项目投资等方面积极引入民间资本和战略投资者，全面推进国有企业公司制股份制改革，中央企业要在2017年底完成公司制改制。与此同时，各地方国企也将积极推进所属全民所有制的改制工作，力争今明两年完成这项工作。
　　海通证券首席宏观分析师姜超认为，8月全国制造业PMI回升至50.4，好于市场预期的49.8，创2014年11月以来新高，指向制造业景气短期改善。但下半年经济下行压力依然较大，去产能进度加快将令工业生产承压，购地低迷令地产投资难有起色，而政府负债高企令基建投资面临下滑风险。更值得注意的是，8月房价涨幅再创新高！其背后是居民快速加杠杆令地产泡沫大幅扩张，并成为下半年最大的风险来源。
　　九州证券首席经济学家邓海清对此点评称，这进一步验证了 “中国经济L型拐点已至”，偏执看空中国经济必酿大错。PMI回升可能与房地产企稳、固定资产投资见底、出口回升有关。
　　新时代证券刘光桓认为，9月和10月历来是国内外金融市场的多事之秋，不确定性因素较多，投资者谨慎升温。不过，乐观看待后市的话，当前的调整可能是为了寻底企稳之后的再反弹。
　　中金公司最新研报指出，由于以下五个方面的原因，沪指目前尚未有形成趋势走势的因素，预计仍将维持窄幅波动。
　　第一，基本面方面，尽管7月份的工业利润数据明显改善，但需警惕有去年同期低基数的因素，且产能过剩问题尚未明显改善，其持续性有待观察；
　　第二，政策方面，在抑制资产泡沫的要求下及近日央行14天期逆回购的重启也意味着货币政策再进一步宽松的空间有限；
　　第三，从风险偏好的角度看，当前的改革措施未能超出市场预期，而自7月中央政治局会议首提“抑制资产泡沫”后，包括楼市、银行理财以及保险产品的监管都有从严的迹象，总体上对风险偏好的影响将趋于负面；
　　第四，外围市场看，美联储主席耶伦在Jackson Hole会议上提出最近几个月的美国经济走势使得加息的可能性增加，也为A股短期走势增加了不确定性；
　　第五，考虑到G20峰会临近，市场或存在维稳预期，从而限制股指下行的空间。
　　建议投资者维持中性仓位，操作上建议结合中报情况，关注景气向好且估值匹配度较好的个股和板块，如禽类养殖、家电、食品饮料、医药等；主题方面，建议关注供给侧改革、地方国企改革、PPP等主题。