专访世行副行长奥特:将续发SDR债券 G20应鼓励全球化

　　二十国集团(G20)峰会在杭州召开前夕，世界银行(下称“世行”)为中国提前送来了“开幕彩蛋”。
　　8月31日，世界银行2016年第一期特别提款权（SDR）计价债券在中国银行间债券市场成功发行。总额为5亿SDR，票面利率0.49%，获得了2.5倍的超额认购。据悉，投资者对债券认购非常踊跃，认购类型丰富，既有银行、证券、保险等国内投资者，也有境外央行、国际开发机构和境外金融机构。
　　值得注意的是，首单SDR债券还有个极具中国特色的名字——“木兰债”。“世行17个可持续发展目标之一便是促进性别平等。促进性别平等对于全球减少贫困、促进经济发展都至关重要。在中国，花木兰是传奇的女性，她代父从军，在战场上立下赫赫战功，而且得到全球广泛尊敬和认可，所以起了这个名字。” 世行副行长奥特（Arunma Oteh）女士在接受《第一财经日报》专访时表示。
　　她称，世行将择机继续发行SDR债券（获批20亿，此次发行5亿），此次债券的发行恰逢G20峰会，标志着中国进一步参与全球金融治理、人民币国际化再进一步。在这个全球化趋势看似逆转的当下，奥特更是认为G20应进一步鼓励全球化。专访期间，奥特笑意盈盈，谈起木兰债券时更是热情洋溢，就好像在讲述自己孩子的故事。
　　中国支持世行发行“木兰债”
　　第一财经日报：为什么将首发的SDR债券命名为“木兰”债券？这与中国古代花木兰有何关联？
　　奥特：当然有关系。大家都知道，世行有17个可持续发展目标，其中之一便是促进性别平等。性别平等对于全球减少贫困、促进经济发展都至关重要。在中国，花木兰是传奇的女性，她代父从军并且在战场上立下赫赫战功，而且得到全球广泛尊敬和承认，“木兰从军”在全球十分著名。
　　日报：在中国银行间市场发行，世行得到了中国哪些部门的支持和帮助？
　　奥特：首先是人民银行的帮助。此次世行发行的SDR计价债券，其会计准则是基于美国通用会计准则（GAAP），中国人民银行确保了中国投资者能够理解会计准则（一般而言，境外机构来华发债，发行文件需要使用中文；此外，会计准则问题可能是最大的障碍之一，因为中国财政部承认的会计准则是欧洲、中国香港和中国大陆的会计准则）。此外，央行将相关的信息披露转换成相等的中国通用会计准则，并做了解释。此外，央行批准了世行在中国银行间市场发债；第三，世行具有3A评级，且中国是世行的第三大股东， 这也是世行获得中国方面支持的原因。
　　日报：世行发行首单SDR计价债券，遇到了那些具体的困难？
　　奥特：我们并没有遇到太多困难。面对一个新的市场，我们有许多事情必须要做。例如，必须确保基础设施到位，确保得到当局各个部门批准，并且承销商等机构能够招募到将合格投资者。上述这些都是世行发债的基本条件。
　　此外，世行在中国发行SDR债券时，必须确保符合全球最佳实践标准（global best practice）。例如诚信、透明度、流动性等等。另一方面，当世行来到某个市场发行债券时，这从某种意义上也表明，这一个市场已经发展成熟。我认为，全球的投资者尚未充分意识到，中国已经是世界上第三大债券市场。为了证明这一点，中国政府也承诺推动债券市场国际化，确保中国债券市场和全球接轨。此次SDR债券的发行成功，是对中国债市国际化的肯定。
　　日报：世行此前是否发行过SDR债券？
　　奥特：这是世行第一次发行以SDR计价的债券。35年前的1981年，世行曾经发行SDR债券，的做法与现在不同，当时是发行多币种债券，然后将它们组成SDR债券。此次，世行是直接在中国发行SDR计价债券，对于投资者而言，他们会觉得自己得到了一个货币篮子的债券。所以站在世行的角度上看，这可以说是世行发行的第一支SDR计价债券。
　　我们强调这是真正意义上的第一次。从1981年至今，有欧洲机构发行过SDR计价债券，但他们都是由IMF官方分配的SDR，仅由指定官方部门持有（0-SDR）。而此次世行发行的是（M-SDR），即市场上以SDR计价的金融工具。我们感觉这是真正意义上的第一次发行SDR计价债券。
　　债券供不应求 将继续发行
　　日报：木兰债券票面利率仅为0.49%，这对于投资者而言是否过于低了？是否会影响认购的积极性？
　　奥特：此次SDR计价债券获得了2.5倍的超额认购，这也证明了木兰债券很受欢迎。如果利率过低，就不可能获得2.5倍超额认购了，说明木兰债券供不应求。 第二，对于一些投资者，他们可能不了解，过去他们投资的都是人民币计价债券，此次木兰债基于SDR货币篮子的组合资产，其利率和汇率波动都与美元、欧元，人民币、日元以及英镑息息相关，人民币占比10.92%，所以SDR计价债券利率无法和人民币债券利率相比。说木兰债券利率低，可能是由于投资者不理解SDR计价债券。
　　我认为，木兰债在中国银行间市场十分具有竞争力，其将使得投资者从容应对汇率波动，SDR债券是天然避险工具。 对于2.5倍超额认购的结果我们更加欣喜激动。此前我们料想，投资者认可世行的信用评级，会对木兰债感兴趣。之所以供不应求，这是基于中国银行间市场投资者对木兰债更加全面深入的了解，以及对世行信用评级的认可。 对我个人而言，希望一生能多做更有意义的好事。对于世行最为重要的信誉是，既可以给投资者带来好的收益，又可以做好事，这种机会并不多得。我很欣慰人们能认识并认可世行在中国的信誉。
　　日报：未来世行在中国银行间市场还会继续发债吗？有没有相应的时间表？
　　奥特：我们还会继续发SDR计价债券，我们已经获批了20亿SDR债券发行额度，目前发行了5亿，也就是说我们还有15亿的发行额度。但我们会根据市场投资者需求，市场参与主体以及官方支持以及成本做综合考虑。当万事俱备时，我们还会继续发SDR计价债券，目前还没有第二期的发行时间表，但已经有承销商希望与我们合作，我也对他们说，世行已经准备好了。
　　G20应鼓励全球化
　　日报：您认为木兰债对人民币国际化意味着什么？
　　奥特：这具有特殊意义。首先，世行每年都会在国际市场公开发行至少20个币种的债券，并且世行会在一些市场做创新尝试。此次世行来中国发行SDR计价债券，这对中国债券市场的发展十分重要。 其次，此次木兰债发行的时间点恰逢其时，人民币将于今年10月1日起纳入SDR，木兰债的发行表现了中国政府对推动人民币国际化、债市国际化的坚定决心。 第三，木兰债的发行体现了中国成功地参与到全球治理中来。更幸运的是，木兰债能赶在中国杭州G20峰会开幕前发行，此时全球的目光都聚集在中国。
　　日报：您对中国杭州G20峰会有何期许？
　　奥特：我认为中国是很好的G20的轮值主席国，期间全球金融市场经历了困难时期，这使得G20扮演的角色更加重要。G20需要鼓励全球化，只有把全球各个国家凝聚在一起，我们才能改变世界。