大成基金黎新平：配置创造价值 风控创造阿尔法

市场震荡,方显量化本色。数据显示,截至2016年8月1日,剔除增强指数类和市场中性类策略后得出的52只量化基金样本在近3个月、6个月、1年和3年的回报率分别为8.52%、18.87%、-1.20%和105.42%,而同期沪深300的回报水平分别为0.64%、7.83%、-16.77%、44.86%。 大成数量与指数投资部总监、大成动态量化配置策略混合基金拟任基金经理黎新平近日在接受记者采访时认为,当前市场的不确定性依然存在,建议可通过量化的方式以及多策略的组合,来寻找投资机会。 黎新平说,当前市场环境有三个重要特点:一是经济增速放缓,下行风险增大;二是市场不确定性上升,如股市波动性增大、信用事件频发等;三是投资者的风险偏好下降。 对债市来说,安全性资产的配置需求相对比较旺盛。由于去杠杆的冲击,很多理财、保险资金会去寻找“非标”的替代性资产,使得大量资金涌入债市。由于信用风险增加,这些资金又去寻找风险较低的资产,造成利率债、城投债、金融债以及高等级信用债的投资需求增大, 对于股市来说,随着分级A的溢价水平提高,城投债利率下行严重,促使部分资金配置的需求回流到股市。黎新平认为,这些资金更倾向配置一些类固收性质的股票,如高股息、低估值的股票,特别是险资对此类股票的需求量会增大。因此,股市还存在一定的结构性机会。 “配置是为了创造价值。”黎新平说。在整个市场波动性和不确定性上升的环境下,将进攻性资产(如股票)和防御性资产(如债券)配合在一起操作,再加入动态调整的过程,可帮助投资实现更稳健的收益,并减少回撤。 黎新平有7年的华尔街工作经历,在量化投资、衍生品定价、公司金融及宏观经济方面有丰富的研究经验。在他即将管理的大成动态量化配置策略产品中,将通过风险预警、动态调整股债投资比例来进行量化择时,同时在传统多因子模型上叠加动态选因子的模型来量化选股,以及运用风险均衡策略进行量化配置,优化风险收益。 “风险管理和对冲实际上是创造阿尔法。”黎新平说。风险管理和创造收益并不是独立的,而风险和对冲是量化的核心要素。在黎新平看来,阿尔法不仅来自于选股能力,更多地来自于风险管理的能力。因此,后续操作时,他将把风险管理、风险分割、风险组合、风险对冲更细地融入所有的投资策略设计中。