积极把握稳定收益类资产的投资机会

今年的投资模式与2014年与2015年相比,发生了比较明显的变化。前年和去年,市场上对新兴产业充满了好奇与憧憬,尽管由于经济和资金面的因素市场期间有所波动,但整体资金的配置方向是在往中小创转移。但是2015年市场大幅调整之后,我们也对自己的投资模式进行了思考,转型和新兴产业的确还是未来的发展方向,不过转型也有自己的规律和过程,收益和估值的不匹配会让中期的收益率回归。 2015年下半年以来,全社会的资产荒带来了资金行为边际上的变化,特别是一些激进的保险公司通过不断的举牌来达到资产端的高收益;在二级市场投资机会不明显的背景下,越来越多的个人参与C类账户的网下申购,获取了远远高于一般投资的回报率(在提高了门槛后据测算还在20%附近),这些资金产生的配置需求也让低估值的股票受到了青睐。 基于以上资产配置的逻辑,我们认为,下半年以下几个方向还是有一定的投资机会:电子行业依然能够享受中国的工程师红利,低端的科技产业由于中国具备成本和技术的优势,未来几年上市公司业绩依然能够保持较好的增长。在消费电子领域,国产智能机、可穿戴设备、物联网等行业具有较好的投资机会。 低估值板块里面,我们看到白酒、家电等估值依然较低,进入四季度应该可以期待估值切换的行业。此外,受益于财政政策的发力,上市公司获取的PPP订单今年来呈现爆发式的增长,从今年三季度开始,这些订单可以陆陆续续体现在报表上面,相关的行业和公司也有估值切换的可能性。 总体而言,我们认为下半年的投资最需要关注的是利率环境的变化。国债收益率受制于短端回购利率的压制,预计短期难有更大的表现。进入四季度,如果财政发力或者通胀上升超预期,或许会带来系统性的调整。