新三板三大难题:定位不清、流动性不足、监管不匹配

　　短短一年多的时间，新三板市场经历了从平静到喧嚣再到平静的轮回，在不断成长的过程中，新三板仍面临着诸多挑战。全国股转系统挂牌部总监李永春在参加“第一财经新三板夏季峰会”时说：“我们承认新三板发展遇到很多瓶颈，包括流动性、融资功能、投资者数量等都存在着短板。”
　　他表示，新三板目前出现的诸多困惑，背后最突出的原因是市场定位尚不清晰。在成立初期，新三板被定位为场外市场;但在建立过程中，市场又采取了集中交易的模式，被认为是场内市场。“这种定位的不清晰、不明确，直接导致市场预期的不稳定、监管依据的不充足和创新方向的不明确，一切根源就在于我们对市场定位目前没有统一的认识。”
　　海量市场与监管能力的不匹配也是一大挑战。李永春预计，至年底新三板挂牌企业家数可能达到1万家，但目前全国股转系统仅200多人，证监会对口挂牌公司的监管部门也只有十几人。
　　与此同时，新三板市场在交易层面亦面临着诸多考验，主要体现在市场流动性和定价功能不足。李永春表示，原因在于投资人数不够、交易方式也存在一定问题。
　　今年以来新三板市场流动性不足就成为市场热议的话题，做市指数从去年4月17日创出2673.17高点后便进入下跌模式，目前已经跌破1100点，创出一年半以来的新低。多位新三板优质企业高层曾对财新记者表示，在目前的市场环境及监管制度完善的不确定下，公司也在考虑退出新三板申请IPO。
　　在会议现场，李永春透露，股转公司正研究适度提升流动性的方案，以更好的实现价格发现功能、提升市场的融资效率。此外，未来新三板市场的准入规则将有所调整，以更深入的体现和匹配国家整体战略。具体来看，国家限制的产业也会成为新三板准入限制的产业，而国家支持的产业一定是新三板准入放宽条件的行业。
　　他表示，新三板市场发展至当前的规模，将进入“二次创业”的阶段，包括市场定位、发展方向、服务对象等，未来都需要顶层设计的进一步明确，进而才能推动新的发展。从改革大趋势上来看，新三板目前市场化程度很高，未来也会减持这一趋势，不会走向“去市场化”的道路。但李永春同时强调，在创新的过程中不能带来风险，“金融市场最大的风险是市场风险不可控，所以在创新的时候会考虑到风险控制。”
　　此外，新三板将坚持独立市场的建设，并不会走向预备市场。未来新三板的制度设计也将以此为基础，建立成一个与沪深交易所并列的市场。
　　他还提及，新三板市场成功与否最重要的是取决于是否能够服务于实体经济。“在去年新三板最为火爆的时期，一部分融资的资金被用于投资、理财、私募股权投资等领域，如果是这样就不应该投资到这样的企业中。”