信贷走低不会引致股市走低

7月信贷数据又引起市场许多悲观的情绪。7月份M2同比增速下滑至10.2%,人民币贷款新增4636亿元,同比少增1.01万亿元。具体数据被解读为企业投资意愿降低,大量资金被存放在银行,而不是再投资。 一时间各种悲观言论再度充斥网络,民间投资意愿接近冰点,政府财政支出增速也大幅回落,中央货币政策进退两难,实体经济盈利预期降低,GDP增速远未见底,中国经济“硬着陆”是大概率事件。按照这些悲观情绪,股市应该直接趴下,上证指数跌破2000点都可以。 然而事实情况并没有那么糟糕。如果把1-7月的信贷数据和财政数据综合起来看,今年上半年贷款增加7.53万亿元,同比多增近1万亿元,投放进度较快。1-7月累计全国一般公共预算支出1.02万亿元,同比增长13%。截至6月末,全国PPP综合信息平台入库项目预计总投资额达10.6万亿元,经过财政部审批已经落地的项目有619个,项目总投资额1万亿元,政府财政支出非常积极。7月高技术制造业PMI为53.2%,比上月上升1.9个百分点,为今年以来的新高,高技术制造业在结构转型中的引领作用进一步增强;非制造业PMI达到53.9%,服务业商业活动指数比6月上升了0.4个百分点,达到52.6%。这些数据体现了改革卓有成效,高科技、服务业等新经济增长速度很快。7月房地产新开工面积单月增速为8.1%,比上月高3.2个百分点,新开工面积增速大概率触底反弹。供给测改革也取得了成效,上半年全国煤炭产量16.3亿吨,同比下降9.7%,煤炭价格持续上涨,主要煤炭企业纷纷扭亏为盈,实现了减员增效、减产增效。 上述数据表明对中国经济过于悲观的看法并不可取。人民日报撰文指出,通过供给侧改革纠正资源错配,降低过高投资率,化解潜在风险,提升传统行业的效率;通过激励产业转型、加快创新发展促进产业结构升级,培育新兴产业;我国经济有很大可能性在今后一两年成功触底,也就是进入L型的下沿,整体经济进入一个中等速度增长的平衡状态。新平衡状态下,中国经济进入更具创造性和可持续性的有“质量”增长。中国地大物博、人民勤劳肯干,经济发展有很大的纵深空间,人口红利虽然过去了,但是工程师红利、制度红利还有很大释放空间。转型成功的曙光已经出现,无需悲观。改革开放以来,国内经济也曾经历了数次艰难时期,最终都闯过去了,这次也不会例外。 对于股市更不应悲观。国内经济正在逐步企稳,传统行业效率提升、逐渐触底,高科技、服务业等新型产业增长速度较快。宽松的货币环境并没有变化,央行积极利用货币政策工具保持适度充裕流动性。本周初,央行还做了2890亿元的MLF操作,为银行体系注入流动性。钱多基本是市场共识。由于钱多带来的“资产荒”导致债市收益率不断下降,十年期国债收益率已经下降到2.7%附近,业绩稳定的高息股已经具备中长期投资价值,沪深300指数、上证红利指数近期涨幅都很好。从过去的经验看,以往几轮反弹都是价值股先反弹,而后扩散到成长股。2016年中报的数据虽然还没有全部公布,但是从已经公布的中报数据来看,大部分公司中报增长都还不错,特别是新能源汽车、食品饮料、养殖业、家电家居行业中很多公司的增速都超过了预期,对估值形成了支撑。 股市在2900点左右的盘整已经持续了半年多,底部渐渐出现,虽然不能马上反转,但是再创新低的可能性大大降低。随着时间的推移,经济企稳、业绩增长消化估值、筹码充分换手整理等有利因素就越来越多,上涨的概率也在加大,不应对股市持续悲观。