蒋光祥:深港通或更有趣 香港创业板会否空摔

　　深港通作为一直以来可以预期的重大利好，近日终于落地。总理明确国务院已批准《深港通实施方案》，并给予高评预期：“启动深港通有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果，也有利于进一步发挥深港区位优势，推动内地与香港更紧密合作”；“在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步，具有多方面的积极意义。”
　　之前对于打开了海外投资者投资内地大盘蓝筹股通道的沪港通，有研究认为在其推出后，沪市波动率确实有所加剧，甚至被不少人认为是去年那波牛市的导火索。虽然目前深港通的总额度及每日限额、投资者门槛等配套规则尚未明确，但这不妨碍我们同样有理由认为深港通将打通海外投资者投资成长股的通道，而且很可能会比总体运行平稳有序的沪港通来的“有趣”。
　　和沪港通一样，深港通自然也会受两市对接的股票交易机制、交易所运行机制、投资者参与机制等不同外围条件所困扰。从本次合作载体来看，深交所虽然与上交所一样，是一个以会员制运行，具有典型的行政色彩的组织架构；香港联交所却以公司制为主，其监管体现市场经济的特色，甚至其本身就是维护股东利益和法律前沿的公司机构。但是，由于深圳与香港特殊的地理渊源，可能当地很多投资者对于港交所的运作规则要比上交所来的熟悉。粤派文化氛围也更为接近与容易彼此认同，经典港片《大时代》所影响的一代内地投资者，即将可以亲手上阵去和港股的“丁蟹”们较量一番，想想就让人激动。
　　更为有趣是，深市的新锐头牌——创业板与真正意义上的买者自负市场——香港创业板可能要来一个云端对话，输的要摔的不轻。长期以来，香港创业板低迷如冰，深交所创业板热情似火，两种风格迥异的投资者群体产生碰撞，激情一定四射。相对于深交所上市公司普遍存在市值小、换手率高、股息率低的特点，香港创业板市场有很多股价在一港元以下、交投非常不活跃的仙股。纵横“神创板”多年，“市梦率”醉生梦死多夜的一些内地“股神”，不挖掘挖掘，不一定肯信这个邪，也许只有在港交所常见的绩差股零成交轨迹，退市公司动辄市场化消失面前，才肯服气。不过这些善于挖掘题材的内地投资者的到来，也可以让香港创业板股票摆脱无人问津的窘境。同样，伴随着融资融券、股指期货、股票期权等做空机制的建立和完善，香港的投资者通过卖空，来为深交所创业板市场降温，也可以预见。总之，互联互通之后，深交所创业板的成熟，港交所创业板的激情，都值得期待。
　　基于沪港通实施之后沪市波动性的分析，我们可以推测出深港通推出之后，深市可能同样将会迎来大幅度的波动现象。但我们同样心知肚明，在当前宏观经济周期下，深港通的开通对吸引增量资金入市的作用或比较有限。更大的看点在于其对A股市场的长期影响，沪市深市都参与进来，A股市场估值体系有望从“中国特色”逐渐转换至“与全球接轨”，投资者结构和投资氛围将更加健康。并且，从长远去看，“沪港通”和“深港通”都只是中国资本市场对外开放过程当中的若干符号，都将会失去存在的意义而成为历史，最终沪深港三大交易所必将有合而为一的团圆时刻，无论内地投资者还是香港投资者，都可以毫无阻碍地交易现有三个交易所的所有股票。中国也将同时成为一个面向全球投资者的开放的资本市场。