资金面偏紧态势不会持久

周二,央行继续通过公开市场操作小幅净投放资金,但仍未完全消除自周一出现的流动性偏紧的状况。分析人士表示,央行将保持资金面总体平稳和适度宽松,预计资金面不会出现持续性的紧张。 结构性紧张延续 周二央行开展了700亿元7天逆回购操作,中标利率继续持平于2.25%。由于周二到期逆回购规模为600亿元,央行公开市场操作实现100亿元的净投放,为近期连续第三次净投放。此外,数据显示,本周剩余三个交易日将分别有550亿元、500亿元和900亿元逆回购到期,在到期回笼压力相对不大的情况下,央行公开市场操作仍具有较大的腾挪空间。 周二资金市场上,虽然央行继续提供小额短期流动性支持,但周一以来主要期限资金利率小幅走高的势头还在延续。当日银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率(存款类机构)分别报2.01%、2.31%、2.60%和2.68%,除1个月品种走平外,隔夜、7天和14天期限的回购利率分别上涨1bp、1bp和2bp。 来自DM金融同业报价平台的数据显示,截至周二下午16:00,该平台线下同业存入存出比录得1.49左右,仍高于正常水平,农商行、基金等非银机构资金面结构性偏紧的特征较为明显。 资金面短期或趋中性 分析人士指出,8月5日的常规准备金补缴,以及近期债市火爆背景下部分机构的加杠杆行为,可能是导致近两个交易日资金面整体收敛的主要原因。不过,央行连续三个交易日通过公开市场操作净投放资金,表明央行维持资金面总体平稳和适度宽松的态度未变。 DM金融同业报价平台分析师表示,近期央行对流动性的管理已逐渐从“量的引导”转向“价格引导”。有交易员进一步指出,近期债券市场“各种填平价值洼地”的单边做多,已经使得中长端收益率大幅下行。央行不愿短期资金价格过于低企也在情理之中。 央行在日前发布的二季度货币政策执行报告中指出,若频繁降准会大量投放流动性,并促使市场利率下行。加上其信号意义较强,容易强化对政策放松的预期,导致本币贬值压力加大,外汇储备下降。对此,华创证券等机构分析认为,央行在二季度货币政策执行报告中已经透露出,会避免降准带来贬值压力。在此背景下,预计央行将继续用OMO+MLF+PSL替代降准补充流动性。 整体来看,在短期央行预计仍难推出降准等宽松举措的情况下,短期银行间资金面预计将相对趋于中性。不过考虑到8月份流动性不利因素较少,月内资金价格继续上行的空间预计也较为有限。