医疗保健:重点关注夏季维生素停产检修行情 荐3股

　　[摘要]
　　投资要点：
　　市场表现：上周医药生物板块涨幅0.13%，涨幅在28个行业中排名第6，跑赢沪深300约0.43pp。医药商业和化学制剂表现较好，涨幅分别为1.52%和1.11%；跌幅最大的板块是医疗器械，为-4.04%。
　　其他板块表现如下：中药（1.07%）、化学原料药（-0.75%）、医疗服务（2.19%）、生物制品（-0.02%）。
　　行业整体估值（TTM，剔除负值）46倍,相对沪深300PE溢价率约为3.7倍，处于历史中部位置。其中，医疗器械（68倍）、生物制品（66倍）、化学原料药（60倍）和医疗服务（99倍）估值较高，化学制剂（44倍）、医药商业（34倍）、中药（33倍）估值相对偏低。
　　本周重点资讯：1）精准医疗获中央财政“大手笔”经费支持；2）发改委部署促进医药产业健康发展重点工作分工，鼓励处方外流；3）卫计委发布《关于印发国家儿童医学中心及国家儿童区域医疗中心设置规划的通知》；4）广东省家庭医生远程心电监测中心启动，助力分级诊疗但缺行业标准；5）互联网第三方平台药品网上零售试点正式停摆。
　　本周观点：维持行业“推荐”评级。重点关注夏季维生素停产检修行情,推荐新和成、浙江医药和广济药业关注维生素停产检修行情VE:DSM瑞士工厂由于环保排污受限，DSM产能2.5万吨左右，被迫将开工率下调30%，对应减少VE油产能7500吨，占全球需求10%左右，预计限产将持续一年直至改造完成。DSM已开始从国内采购VE。目前VE原材料方面供给紧张，天成生化停产仍未复工，宁波王龙发生泄漏事件，欧洲VE价格已经上涨至8.5~9欧元，新和成和吉林北沙将在8月停产检修，主流厂商目前停止报价状态。目前VE市场价格85元/kg，预计VE价格将继续大幅上涨。
　　推荐标的新和成和浙江医药。
　　VB2：目前VB2国内成交价在270元/kg-280元/kg，价格整体呈上升趋势，夏季部分厂商停产检修，市场货源偏紧，价格有继续往上推荐连锁药店。并购扩张驱动业绩增长确定性高。连锁药店上市后，加快扩张速度和新建速度，驱动16年及往后业绩高增长。16年半年报业绩有望逐步显现。介入分级诊疗体系和承接处方外流。处方药外流是趋势，零售药店在承接处方外流具有优势。随着分级诊疗的推进，患者不断分流至基层，药店辐射半径小于基层医疗机构，药品丰富程度均能满足患者对药品，特别是常用药品的可及性和便利性需求，药店承接基层医疗机构药房是趋势。
　　推荐标的：一心堂、益丰药房、老百姓本周重点推荐个股及逻辑：
　　广济药业：VB2价格维持高位全年业绩高增长，且有望受益于国改湖北省国企改革进程加速，长投集团对国企改革政策响应积极，广济药业是长投集团旗下唯一上市公司，将有望优先受益于湖北省国企改革加速。
　　公司主营业绩有支撑，目前VB2国内成交价在270元/kg-280元/kg，价格整体呈上升趋势，夏季部分厂商停产检修，市场货源偏紧，价格有继续往上的趋势。目前VB2仍处于货源比较紧缺状态，各厂商维持现有价格意愿一致，预计下半年VB2价格仍然保持在较高的价格水平，且有望继续上涨。
　　新和成：
　　DSM瑞士工厂由于环保排污受限，DSM产能2.5万吨左右，被迫将开工率下调30%，对应减少VE油产能7500吨，占全球需求10%左右，预计限产将持续一年直至改造完成。DSM已开始从国内采购VE。目前VE原材料方面供给紧张，天成生化停产仍未复工，宁波王龙发生泄漏事件，欧洲VE价格已经上涨至8.5~9欧元，新和成和吉林北沙将在8月停产检修，主流厂商目前停止报价状态。目前VE市场价格85元/kg，预计VE价格将继续大幅上涨。公司VE产能规模50%粉为3万吨；VE每涨10元/kg，预计将能带来3亿元左右的净利润提升。
　　风险提示：系统性风险；行业政策风险；产品涨价不及预期风险；国改不及预期。