市场风格骤变:市梦率遭弃 市盈率受宠

　　刚过去的7月份小幅迎来“吃饭行情”，其中长期跑在高市盈率股票后面的低估值蓝筹股获得市场宠爱。这在市场看来，有风格转向“二八行情”之势。
　　据《第一财经日报》统计发现，7月份，多项数据显示，代表低PE高分红的传统企业成为目前市场的亮点，而代表新兴产业的高成长中小创板块则遭遇抛弃。其中“叫好又叫座”的二线蓝筹股被市场称为当前的投资亮点。
　　在多方业内人士看来，目前的风格转换主要是缘于监管升级、市场风险偏好下降，市场短期转向低估值的蓝筹股以避险。而对于这样的行情能否持续，业内则观点不一，有观点认为能持续一段时间，有观点则认为难以持续，当资金面回暖、市场风险偏好上升，高成长性个股仍将抢占风头。
　　二线蓝筹迎春天
　　刚过去的7月份，沪指先扬后抑，其间一度重回3000点关口，最终小幅收涨1.7%，但热点题材集聚的创业板全月跌幅达到4.73%。这是否意味着“弃市梦率买市盈率”正悄然在A股市场进行?
　　在7月份的21个交易日中，上证综指有14个交易日跑赢创业板指。其中7月份的最后一周创业板表现萎靡，跌幅达5.67%，同期上证综指跌1.11%。从估值角度来看，截至7月29日，上证A股市盈率(TTM，下同)为14.76倍，创业板的则为72.73倍。
　　从行业的资金流向来看，近20个交易日，申银万国一级行业28个板块均处于净流出状态，但银行、休闲服务、钢铁等板块净流出资金相对较少，金额在42亿元以下，而机械装备、计算机、电子等板块则净流出资金在400亿元以上。
　　资金流向的风格转换，让市场也发出“二线蓝筹春天到来”的观点。从具体板块行情来看，7月份以来，涨幅较好的为交通运输、医药生物、建筑装饰、银行、轻工制造等行业，涨幅均在4%以上;而电子、计算机行业随着资金的大幅流出，全月跌幅分别为6.1%、4.56%。上月最后一周市场相对震荡下行的情况下，银行、交通运输、休闲服务等行业表现抗跌，而计算机、通信、电子等估值均在100倍以上的行业则跌幅均在6%以上。
　　在一资深基金经理看来，目前A股市场的投资分为两条主线，一种是高成长标的，另一种则是低PE高分红股票。从上述行业的涨跌情况来看，一定程度上意味着代表低PE高分红的传统企业成为目前市场的亮点，而代表新兴产业的高成长中小创板块则遭遇抛弃。
　　前期获资金追捧的一些题材、概念板块在7月份的最后两周开始遭遇降温。概念指数显示，在逾百个概念板块中，7月最后两周仅7个概念板块小幅上涨，其余均为下跌状态，跌幅较大的为冷链物流、稀土永磁、次新股等板块;最后一周则仅有3个概念板块呈涨势。
　　7月11日以来的沪股通数据也显示出“聪明钱”对A股市场的参与热情有所上升。数据显示，7月11日之后的15个交易日有13个交易日沪股通资金呈现净流入状态，只有7月28日为净流出状态，但7月29日依旧逆转为净流入状态。
　　“目前市场投资偏向于安全边际比较高的二线蓝筹股，有些机构也正在往蓝筹股方面进行调仓。”一位深圳的私募人士向《第一财经日报》记者表示。
　　低估值股能受宠多久?
　　数年来“二八行情”已经深入人心，如今的风格转换又能持续多久呢?对此，市场观点不一。但多数业内人士一致认为，目前的风格转换主要是因为监管升级，市场风险偏好下降，从而转向低估值的蓝筹股以避险。
　　“短期风向有所转变，主要是因为最近市场监管不断升级，市场风险偏好有所下降。”上述资深基金经理认为。上述私募人士赞同的同时补充道，目前沪指又重新回到3000点以下，市场投资者也可能因此会有些谨慎，所以会主要投资估值低的标的。
　　近期，监管新规频频亮剑。7月27日，一份被称已下发至银行的《商业银行理财业务监督管理办法》再度搅动市场风云，而在此之前，修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》也陆续被提出，且证监会近期也在保荐机构专题培训会上透露出监管趋紧的舆情。在这些趋严的政策中，带杠杆的通道业务成为众矢之的。
　　上述私募人士表示，近几年，定增项目中存有结构化产品的在中小创业板上市公司中表现较多，政策趋严对于这些上市公司来说是一个压力;另外，7月份IPO提速，也一定程度上对新股和次新股的炒作有影响，市场供应增加之后，也会给中小创业板部分上市公司带来影响。
　　“随着银监会对理财资金去风险资产去杠杆、证监会加强监管从严并购重组强化退市等，题材炒作的生态环境被破坏，股市开始正本清源，回归业绩和价值。”方正证券首席经济学家任泽平近期发布观点称，未来股市可能继续维持存量博弈和区间震荡，但是会出现大的风格切换，从题材炒作向业绩为王和价值投资转换。
　　对于这股重估值轻炒作的行情能持续多久，上述资深基金经理认为，低PE和高股息率类股票是市场短期避险的投资方式，但不会持续太久，中国股市长时间都是偏向成长性个股，当资金面进一步回暖、市场风险偏好上升之后，市场仍将会主要青睐高成长性个股。
　　但上述私募人士则认为，目前的市场投资风格将会持续一段时间，等到跨年行情的时候资金面和市场情绪才会有所改观，目前主要的亮点可能是低估值个股，其中二线蓝筹将是亮点。