矽亚投资:这轮转型至少需要30年 上市公司将是领头羊

经济增速持续放缓、投资回报率不断降低已经成为共识，对于长期的经济走势和个体企业的生存发展，很多经济学界人士都做过相关预测，但观点不一，年初权威人士一篇《开年首季问大势》传达了相对明朗的信号：经济转型是个长期过程，不是一两年也不是三五年。矽亚投资CEO张兰丁27日表示，中国经济将长期疲软，未来10年的GDP年增速会低于4%，这轮转型调整的过程将至少需要30-50年的时间，在这30年中，金融行业将是推动经济发展的主要动力，而上市公司可能引领这轮经济转型。
　　张兰丁做出这一判断的依据，是过去经济高速增长阶段的具体特点以及当前经济体中呈现出的问题。他将过去三十年中国经济的发展划分为三个阶段：观念转型10年，即从计划经济向市场经济的观念转型；市场经济基础建设10年，包括上交所、深交所的成立以及企业所有制改革；经济高速增长10年，主要是出口、投资、房地产和汽车所支撑。
　　从当前经济体呈现出来的特点来看，大家关注的焦点集中在危机中的债务问题上。麦肯锡报告显示，中国从2010年到2015年我们的GDP增长了6倍，债务增长了14倍。到了2015年底，债务占GDP的比例是300%，按照5%的债务成本，有10万亿利息支付，企业的销售增长似乎还不够覆盖利息。
　　债务的组成上，中国政府的债务占GDP是55%，相对美国的89%来说，看似尚在安全范围内。但是对过去30多次经济危机的统计规律显示，政府债务在危机之后平均激增86%。
　　剔除这个因素，美国在危机前的政府债务水平只有不到50%，低于目前中国的水平，也就是当前中国的债务水平并不在安全范围内。
　　从个人和企业负债来看，个人的负债水平很低，消费还有很大空间，但在医疗、养老、教育三座大山的压力之下，消费需求很难释放出来。企业的负债水平则已经相当高，企业的负债占GDP的比例是160%，总体负债量大约为100亿，国际机构对其中的坏账预测为7.6万亿-20万亿之间。在这种情况下，剪刀差越来越明显，即货币不断增长，GDP则不断下降，投资的收益越来越少。
　　张兰丁指出，到目前为止，中国的企业家只经历过复苏和繁荣，没有经历过萧条。现在来看，经济会保持长期的疲软态势，未来10年的年均增速可能在4%以下，而这个过程则至少需要三五十年的时间。其中就包括类似上一次从计划经济到市场经济的观念转型阶段，这种观念上的转型起码要持续到2020年，随后才是经济的调整以及复苏。
　　值得注意的是，上市公司很可能成为这一轮经济转型的引导力量。统计数据显示，上市公司产值占了GDP的43.49%，上市公司的税收占总税收的22%，上市公司已经成为中国不可或缺的力量。中国目前有上市公司近3000家，预计中国未来10-20年间，还将新增这么多上市公司。
　　但目前上市公司也有其严重的问题，资产负债率过高，净资产收益率低。上市公司有16家银行，占整个上市公司的利润接近50%。如果去掉16家银行净利润的权重，上市公司平均净利润率是5%。