主动管理业务争突围

　　[ 削弱对通道业务依赖早已在业内达成共识，多家券商目前都明确提出要重点发展主动管理类业务。但对于通道业务占比高达八成的券商资管业务而言，调头并不是件易事 ]
　　券商资管的通道业务，正面临着机遇和挑战的激烈博弈。委外业务规模仍在扩容，券商资管未来仍可期巨大的增量市场;但监管政策和业务结构等多方面的变动，也带给券商资管迫在眉睫的调整压力。“通道业务早晚要消亡。” 证监会副主席李超近日在券商风控培训会上，表明了对券商资管业务发展的监管态度。未来趋势已经极为明确，券商资管将如何完成转型?
　　通道业务面临挑战
　　针对此次意见稿中的新增规定，有券商固收分析师指出，监管重点为券商资管中的非标类通道业务，主要是加强对底层资产的识别，提升监管力度;券商主动管理型业务不受新规影响。
　　而监管态度还在进一步明确。李超在近日召开的券商风控培训会上提出，资管业务要回归资产管理的实质，通道业务不是资管重点，早晚要“消亡”，要逐步压缩通道业务规模。
　　值得注意的是，无论是从战略规划还是业务布局上，削弱对通道业务依赖早已在业内达成共识，多家券商目前都明确提出要重点发展主动管理类业务。但对于通道业务占比高达八成的券商资管业务而言，调头并不是件易事。
　　“券商资管的通道业务容易做出规模，但技术含量不高;主动管理最能体现券商的资产管理能力优势，但并不会是受短期刺激一蹴而就。整个行业都意识到了要做主动管理，但要做好却并不简单。”国金证券资管分公司多策略投资部总经理、投资总监吴强表示。
　　挑战之一，是主动管理型业务对业务整体布局、人员团队建设、投资策略等要求较高。吴强表示，在过去近两年的牛熊市转变中，单一策略抵抗极端风险的能力极为脆弱，投资策略多元化在未来极为重要，能够提供多样的收益来源。
　　在吴强看来，券商资管发展主动业务的挑战，还包括投资策略想要做到真正的跨市场、多工具和多品种配置仍有难度。就当前券商资管可配置的资产来看，不同品种和工具尚不能做到充分分散风险和对冲。此外，由于基础市场趋势对资管行业的影响巨大，当前市场走势下募资难度也较此前明显提升。
　　主动管理业务如何突围?
　　监管收紧、挑战在即，但券商资管的主动管理型业务也面临了前所未有的机遇。
　　吴强表示，从增量资金来看，资产配置荒的压力仍在蔓延，银行委外业务会继续寻找可配置的优质资产。从存量资金来看，散户投资会跟基础市场走势关联紧密，在震荡市中投资热情及成交较为低迷;而机构投资者的资金更为稳定，且机构投资者普遍有合理的收益、厌恶高风险，更希望取得长期的稳定收益。
　　“这些趋势与变化，都要求资产管理方必须兼具投资能力和风险管理能力;券商资管与之匹配度较高，当前提升主动管理规模的动力开始飙升。”吴强称。
　　在吴强看来，发展主动管理业务首先需要调整业务架构，投资策略的适应也极为重要，同时也需要做好人员团队的调整，“不仅需要多策略和相应的人才，更要做好各种策略协同和及时的调整。灵活调整不同的投资策略，就是策略本身的重要一部分。”
　　吴强表示，对于要求长期、稳定收益的资金而言，真正的资产管理能力和风险控制能力才具备吸引力;多策略在应对极端异常情况时的抗风险能力高于单一策略，同时又能保证在震荡市中持续获益。
　　但其同时指出，多策略在不同资管领域和不同公司及团队的落地情况，将有差异。以国金证券为例，其在多策略的执行上主要集中于权益类资产，且与此前的量化投资策略相结合，“A股现在是全球第二大证券市场，容量足够大、机会足够多;与其追求品种的丰富，倒不如考虑在这个市场里通过策略多元化来收获稳定收益。”吴强称。