上市券商中报陆续公布 业绩预计同比下滑超55%

　　经历过2015年的业绩爆发，券商业绩在2016年上半年均出现大幅下滑。随着市场交投活跃度下降，证券公司经纪业务及自营业务均受到不小影响，多家券商分析师预计证券公司中期业绩同比下滑幅度将超过55%以上。
　　从时间点看，上市券商2016年中期报告将于本周起将陆续公布。7月24日已率先公布中期报告的西部证券2016年上半年累计现营业收入16.99亿元，同比减少43.67%；累计实现利润总额7.82亿元，同比减少61.32%；实现归属于母公司净利润5.89亿元，同比减少61.21%。
　　西部证券在中期报告中指出，在证券市场行情波动的影响下，公司证券经纪业务与自营业务的收入同比都出现了不同程度的下滑。另外，由于融出资金规模减少，公司融资融券业务利息收入同比减少，而利息支出随公司负债融资的增加而增加，因而利息净收入同比减少。
　　上述业绩下滑幅度属于行业正常水平。已经公布业绩快报的海通证券2016年上半年营业收入及归属于上市股东的净利润分别下滑45.36%和58.01%；申万宏源证券（000166.SZ）上半年营收和净利润分别下滑64.3%和72.12%；东北证券上述两项分别下滑56.44%和67.84%。
　　根据多家券商分析，从行业来看今年上半年证券公司业绩将普遍下滑超过55%。海通证券非银金融分析师孙婷发布报告表示，根据1-6月月报数据及已公告的业绩预告，估算2016年上半年上市券商营业收入同比下滑47%，业绩同比下滑57%。
　　申万宏源证券非银金融团队也预计，2016年上半年实现营业收入1636亿，同比减少50.5%，实现净利润678亿，同比减少55.7%。
　　谈及业绩出现大幅下滑的原因，目前已经公布业绩快报的上市券商均提及了今年两市股票基金成交量较去年上半年出现大幅下滑，在此影响下，公司所属证券经纪业务、证券自营业务、资产管理业务和融资融券业务规模及业绩减少所致。
　　从数据上看，2015年上半年两市日均交易额为12352亿元，2016年上半年市场日均成交金额为5770亿元，同比下降53.29%。除了量的减少，券商佣金率也在继续下滑中。申万宏源证券非银金融团队分析，2015年上半年佣金率为0.054%，2016第一季度佣金率为0.041%，考虑第一季度佣金率环比基本持平，若第二季度佣金率不变，则上半年佣金率同比下滑25%左右。
　　上半年股债两市波动较大，自营业务投资环境也较差。2016年1季度股票市场延续去年下半年的下跌势头，上证指数最低跌至2638.30，创业板指数最低跌至1841.22，同时债券市场也经历了两次较大幅度的下跌，分别在1月份和4月份，总体来看投资环境较为艰难。各家券商在解释利润发现大幅下滑时也重点提及自营业务业绩减少也是重要作用。
　　也有市场分析人士认为，券商今年中期业绩出现大幅下滑也与去年基数普遍上涨有关。2015年全年，上市的23家券商实现营业收入及净利润同比增长126%及143%。
　　从中长期来看，券商负面影响或在逐步减少。申万宏源证券表示，截至7月21日，证券行业的PB为2.1倍，大券商在1.5-1.8倍之间，处于合理区间，向下空间有限，安全边际较高。同时，预计资本市场国际化进程将取得进展，随着深港通、沪伦通以及A股纳入MSCI，都将形成对券商板块的利好。
　　海通证券非银团队也表示，中长期来看，仍看好行业转型，尤其是看好大型券商及特色券商。海通证券表示，近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持，随着负面影响逐步消化，证券行业创新有望恢复。“我们仍看好2016年券商业务转型， 单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商，业绩下滑的压力较小或有小幅提升。”
　　另外值得一提的是，7月15日证监会公布了公布2016年证券公司分类结果，多数券商被降级。分类结果显示，有20家券商位失AA级之列，仅6家券商保持了该评级；95家C级以上公司中，58家券商降级、7家券商升级、29家保持原级。
　　国泰君安非银分析师刘欣琦认为，证监会评级对于券商业绩影响相对有限，短期或影响部分业务收入。他表示，近年来遭到大幅降级的券商仅表现为阶段性基本面受到一定程度的影响；通常在降级后的第二年各项排名便得到了恢复。总体来看，券商行业监管仍以规范发展、控制风险为主，行业创新政策短期难以出台，市场对于行业基本面更加注重短期变化，难有趋势性机会。