上投摩根基金帅虎：把握投资的“动平衡”

凭借2015年的骄人战绩,上投摩根民生需求基金摘得“2015年度开放式股票型金牛基金”奖项。银河证券统计数据显示,虽然历经了2015年市场的大起大落,但上投摩根民生需求基金依然在2015年全年为投资者赚得了81.9%的正收益。 优异的战绩,源自于基金经理对市场的准确把握。在去年,上投摩根民生需求的基金经理帅虎就敏锐地捕捉到市场调整的讯息,早在去年高点时就及时调仓,尽可能地规避了市场暴跌的系统性风险,最终为投资者保住了大部分的胜利果实。帅虎则向记者表示,自己在投资中一直讲究变与不变的平衡艺术,正是这种对于平衡的理解,让自己在面对市场剧烈波动时,仍然能够从容应对。 平衡的艺术 对于自己的投资理念,帅虎将其精辟地概括为一句话:变与不变之间的平衡。 帅虎向记者表示,所谓的变,在A股的历史中从未停息:每过一段时间,投资者就会看到A股投资风格的变化,看到个股热点的变动。同样可以看到的变,还发生在中国经济的方向上,在新兴加转轨的过程中,整个中国经济的构成也在悄然变化,一些新兴产业的发展非常迅速,并引导着A股的变化。尤其是在近年来,中国经济变化对A股市场变动的影响更加剧烈,变化频率也在加快,这对投资者的操作提出了更高的要求。 “这种广度和深度都超出以往的‘变’,就要倒逼着我们不断更新自己的知识结构,不断重新认识、适应这个市场的风格变化,并从中寻找超级成长股。”帅虎说,“现在市场的变化频率在加快,超级成长股每两三年就换一批,个股的短期涨幅也非常惊人,如何先人一步地发掘出这些超级成长股,在合适的价位及时布局这些超级成长股,是对基金经理能力的最大考验。” 帅虎所在的上投摩根投研团队在业内向来以选股能力突出,尤其是擅长成长股投资著称。 而在关注“变”的同时,帅虎也在坚持着自己“不变”的价值判断,即从长远的角度来剖析个股的价值,寻找到当下价格与长远价值之间的巨大差值,从而找到可以合理布局的超级成长股。帅虎告诉记者,作为公募基金经理,自己并不擅长追逐主题投资,虽然在这个时期个股的炒作力度相当大,但其价值的变化随意度也非常大,并不适合风险意识较为强烈的公募基金。但在主题炒作过后,擅长研究基本面的帅虎却能敏锐地观察到,哪些企业是真正地从产业导入期进入到了成长期,这些企业的商业模式是否得到了市场的验证,其不确定性风险是否大幅降低——如果符合前述条件,这些企业就成为了帅虎布局的“猎物”。 慢牛行情可期 虽然更看重择股,但对于风险控制毫不马虎的帅虎,潜意识里依然对择时有着敏锐的判断。在去年,A股市场6月暴跌之前,帅虎就预判市场可能会有一次调整,虽然上投摩根民生需求基金受制于最低仓位80%的限制而不能大幅降低仓位,但帅虎依然通过及时调仓,有效地规避了市场下跌的风险,最终为投资者保住了大部分胜利果实。如今,上投摩根民生需求基金的净值曲线已经接近恢复至暴跌之前。 对于下一阶段的A股市场走势,帅虎的判断是,在恐慌情绪已经大幅度释放后的当下,A股虽然不可能启动一波牛市,但有可能走出一个“慢牛”行情,市场或体现为指数波动收窄,但个股走势强劲。 “在2600点的时候,我主动对同事说,投资人可以申购我的基金了。因为那时候,我认为,虽然不能判断A股已经到了最底部,但A股市场的去杠杆已经基本结束,市场进入到存量博弈阶段,对于个股行情是可以期待的。”帅虎对记者说。 帅虎分析指出,从大类资产配置来看,楼市在此前暴涨后,进入了一个盘整期,未来继续暴涨的概率较低,不会对A股形成资金分流,而债市目前明显处于高位,相比之下,股市的洼地效应明显,对资金的吸引力更强;同时,从监管的方向来看,近期监管力度加强,而且监管的指向都是长期制度的完善,对于股市长期健康发展明显有利,这为慢牛奠定了基础。 在具体行业上,帅虎向记者表示,三个板块的投资潜力较大,值得投资者关注:第一、虽然新能源板块的高速增长期已经过去,但仍然值得投资者持续关注,其中一些细分板块未来仍然有较大的潜力挖掘;第二、医疗服务板块有长期投资价值。从美国经济发展的历史来看,1985年经济增速拐点出现后激发了一波长达十几年的牛市,其中四成牛股来自于医疗服务,这一点值得投资者借鉴;第三、关注军民融合板块,对于体量较小的民营企业来说,这是一个巨大的市场。