头条效应只是个传说

【股市笙歌】 实际控制人和公司高管以个人身份筹集资金认购股份,这种情形比控股股东增持上市公司股份更有说服力。 最近一段时间,有一家上市公司股价几近翻倍,消息面没有任何新的公告和热门概念。如果仔细翻阅公告,可发现公司股价起步于实控人参与非公开增发股份方案公布日。 让人悲痛的是,这样的分析看上去很有道理但很可能不靠谱。有一家小市值公司2015年年报实施高送转,该方案公告当天股价没有任何反应。等到公司几周后召开股东大会通过方案,又几周后实施高送转,实施当天起股价突然连续四个一字涨停,看得笔者瞠目结舌,连公司高管也觉得非常意外。 还有一个例子,最近几年国家在各个领域的改革政策较多,具体在实际推进上有快有慢,特别是涉及行业政策和央企、国企领域,需要周全和权衡的事项较多。A股中,与上述改革有关的上市公司挺多,经过一段时间折腾后也就逐渐少了很多关注。不过,上个月初,一家能源行业的上市公司股价突然连续3天涨停。众所周知,这是一家能源垄断行业的国有企业上市公司,公司业绩非常平稳,股价波动也一直平稳,鲜有涨停的记录。 上述几家公司,几乎没有获得任何财经媒体的新闻报道,甚至在股价暴涨之后,也鲜有媒体关注,这与很多题材炒作产生的股价暴涨有很大区别。比如宝能与万科管理层的控制权之争持续大半年,估计很多投资者对相关新闻已经有了审美疲劳。在事件早期,一举成名的宝能迎来了市场资金的追捧,宝能举牌的其他上市公司股价出现大幅上涨。特别是一家宝能系已经5次举牌的深圳上市公司,股价连续3个涨停,但随后迅速暴跌至股价起步前的八成。 笔者看来,没有新闻报道的公司和股价异动,让人更觉踏实。上周认识一位朋友,去年投资中国中车,至今心有戚戚焉。合并前,中国中车新闻寥寥,复牌合并以及随后一段时间,公司股价暴涨5倍,相关新闻连篇累牍地占据媒体头条,制造了诱人的赚钱效应。 但笔者看来,这种头条产生的赚钱效应其实有一个巨大的陷阱,容易导致人们做出错误的决定。因为公司股价暴涨暴跌只占全部交易时间的1/10,所以投资者大多数时间都是不赚钱的。以中国中车为例,2014年底复牌后的6个涨停以及2015年4月初开始的9个涨停,几乎是投资者可以在这只股票挣钱的唯一时候。这两段涨停潮中,公司股价完成了整体500%的涨幅。除此之外的其他任何时间,投资者进场基本都是亏损或者没有盈利的。 回到前述三家股价暴涨的公司,这些公司几乎没有新闻报道和市场关注,所以市场机构和各种聪明投资者拉普通投资者当接盘侠的可能性很小。从敬畏市场的角度,我们没有充足的信心去推断公司股价异动的全部原因,但是仍然有一些因素和理念可以帮得上。 大股东掏钱通过非公开增发的方式增持股份,仍然是投资者可以信赖的信息,至少很多机构奉为圭臬,这家公司龙虎榜曾经出现买一到买五席位均为机构的盛况。尽管在去年A股整体暴跌时,公司大股东增持无助于股价,甚至一些大股东动用杠杆遭遇爆仓,但在市场恢复平稳后,尤其是实际控制人和公司高管以个人身份筹集资金认购股份,这种情形比控股股东公司增持上市公司股份更加有力。 另外两家公司的管理都非常稳健,笔者看来,这两家公司股价无论以什么方式涨上去,都意味着市场资金对公司估值的重新评判。特别是其中一家民营企业,一个季度董事会召开次数就超过了2015年全年,主要议题均为设立分公司、子公司、并购对象的讨论和决定,但因为A股市场氛围、并购重组不达预期的风险,股价仍然距离去年牛市高点甚远。