你增发我参与 各获所需

今年以来,实体经济的困境已经明显传递金融机构。据悉,一家国内排名靠前的金融集团,一改往年大势扩张的作风,把经营方针定位“全力发展低风险业务,大力推进中风险业务”。所谓中风险业务,其实就是以定向增发为代表的“一级半”业务,之所以强调这个,是想从一个侧面说明上市公司融资的需求有多旺盛。 一般上市公司再融资,大多数都会戴顶“圈钱”的帽子。这大概是因为股民已经被没有节操的融资伤透了心,只要挤入上市公司的行列,无论是业绩优秀还是亏损,不管是持续高回报还是一毛不拔铁公鸡,都可以通过定向增发来进行再融资。这里有个真实的案例,有一家上市公司,IPO以来年年业绩均不理想,两年连续亏损直至第三年才获得微利,在上市第四年,也就是2011年,公司决定再融资。粗看下去,这个企业是没有希望能够过证监会的审核。前次募投项目效益如此差,想要再进行融资,别说是证监会难以接受,投资者恐怕也不容易接受。那这家“聪明”的公司是如何成功的呢? 该企业的投资故事如下:上市初期,企业所处行业处于下行趋势,除本家上市公司以外,本行业的上市公司也遭遇业绩下滑,甚至都被ST了,由此说明企业上市初期的亏损不全是企业本身的责任;而从2009年年末2010年初市场转好以来,企业抓住了市场回暖的发展机遇,在当年扭转亏损,实现微利,由此说明企业盈利好坏和市场行情关联性很大;同行业的其他上市公司并没有实现盈利,反而被ST了,由此说明企业与同行业企业相比更能抓住市场机会;行业逐渐复苏,市场正在回暖,由此可以推断企业的再融资前景良好。而最终的结果是,这家看似没有前景的公司,经过完美的投资故事打造,摇身变成一家极具发展前景的公司并成功获得定向增发批准。 这是从上市公司角度,再看看投资者角度。按照相关规定,参与定向增发的机构必须具备一定资质,要么是合格机构投资者,要么是大集团的专属财务投资公司,这些机构都会面临一个问题,就是每年的业绩考核。他们绞尽脑汁在控制风险的前提下提高收益率,既要安全,又要收益率高,天下哪有这么好的事情,但是偏偏定向增发提供了一个相对安全的高收益渠道。因为定向增发需要有机构捧场,为吸引机构参与,有些大股东不惜签订抽屉协议,对定增资金不仅保底而且保收益;而且定增完成后,股价还有上涨空间,于是各种概念炒作、市值管理等游戏轮番登场,然后大股东和定增资金集体套现。对于掌握机构资金动态的这群人来说,不确定因素就是1-2年的限售时间。退一万步说,就算限售股解禁时市场环境不佳,定增被套,通过各种资金拆借手段,还可以坚守到“柳暗花明”时,何乐而不为呢?我所知的一家集团财务公司,其成立以来从不参与二级市场买卖,只干两件事情:一是参与IPO,二是参与定增,每年全国四处飞就是寻找合适的定增资源。还有一家公司,专门成立了部门参与IPO,而且不是用自有资金,而是凭借良好的业绩报表融资进行操作,市场好时多做,市场欠佳时不做,仅仅是凭借这一项业务,也能为公司创造不少价值,股东看到怎会不支持? 有句话怎么说的?需求产生市场,只要参与的机构有钱可赚,只要上市公司的融资冲动能让其获得低成本资金,这场“融资盛宴”就不会停息。但其带来的后遗症是,A股估值会越来越高,只要估值水平不趋向合理,这种疯狂的融资永远不会结束。